年內(nèi)IPO折戟企業(yè)已逾400家，撤單后“路在何方”？

　　進入12月份，擬IPO企業(yè)陸續(xù)撤單，又有2家企業(yè)的IPO申請被終止審核。截至目前，今年已有逾400家企業(yè)IPO進程終止，創(chuàng)近年來新高。

　　繼12月1日蕪湖佳宏新材料股份有限公司(下稱“佳宏新材”)終止審核后，12月2日，杭州飛仕得科技股份有限公司(下稱“飛仕得”)申報科創(chuàng)板的IPO之路也止步。

　　對于飛仕得撤單，第一財經(jīng)記者從接近公司方面人士處獲悉，終止是公司結(jié)合自身發(fā)展規(guī)劃綜合考量的結(jié)果，后續(xù)有計劃重新提交材料啟動上市。

　　第一財經(jīng)根據(jù)滬深北交易所披露的信息統(tǒng)計，今年以來至12月3日發(fā)稿時間，三大交易所已公布終止審查(撤材料+否決/終止注冊)的企業(yè)為428家，相較去年同期增加了75%。

　　這些企業(yè)IPO折戟后有何出路？

　　“最近很多并購案例當中的標的是IPO撤單企業(yè)。”一位頭部投行并購負責人告訴第一財經(jīng)，這些標的相對成熟、清晰，并購操作起來進程也會比較快。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對第一財經(jīng)表示，終止審核的擬IPO企業(yè)有內(nèi)部整改、尋求其他融資渠道、并購重組、重啟上市等出路。在他看來，明年IPO市場存在逐步走向常態(tài)化的可能，但總體節(jié)奏上階段性收緊會持續(xù)一段時間。

　　IPO折戟企業(yè)已逾400家

　　在IPO階段性收緊之下，今年終止審查的企業(yè)尤為多。

　　12月份僅兩天就有2家擬IPO企業(yè)終止審核，這兩家企業(yè)分別為原本申報創(chuàng)業(yè)板上市的佳宏新材、申報科創(chuàng)板上市的飛仕得。

　　其中，佳宏新材過會一年多終止審核，飛仕得則是問詢后未有進展，直至撤單。這兩種終止審核的情況也是近年來的普遍現(xiàn)象。尤其是到今年后期，過會后終止審核的情況越來越多。

　　就11月份來看，滬深北交易所實際有12家擬上市企業(yè)終止審核(北交所在11月披露了8家企業(yè)的終止審核信息，其中實際有3家企業(yè)的擬上市申請在11月份被終止審核)，其中8家企業(yè)在過會一年多后因撤單被終止審核，占比達到67%。

　　根據(jù)滬深北交易所公布終止審查的情況來看，今年以來，IPO企業(yè)終止審查的數(shù)量呈現(xiàn)中間高兩邊相對較低的情況。也就是，6月份三大交易所公布終止審查的數(shù)量最多，達到118家；6月份前后的5月份和7月份，交易所公布終止審查的數(shù)量分別為47家和46家。

　　相較上半年的1～4月份終止審查的平均數(shù)為33.25，下半年的8～11月份，交易所公布的終止審查的數(shù)量相對更低，平均數(shù)為19.5。

　　第一財經(jīng)根據(jù)滬深北交易所披露的信息統(tǒng)計，今年以來至12月3日發(fā)稿時間，三大交易所已公布終止審查(撤材料+否決/終止注冊)的企業(yè)為428家，其中上交所150家(主板77家，科創(chuàng)板73家)，深交所202家(主板54家，創(chuàng)業(yè)板148家)，北交所76家。

　　據(jù)上交所企業(yè)上市服務(wù)公眾號發(fā)布的消息，截至2023年12月3日，2023年已公布終止審查(撤材料+否決/終止注冊)企業(yè)245家，其中上交所88家(主板35家，科創(chuàng)板53家)，深交所119家(主板29家，創(chuàng)業(yè)板90家)，北交所38家。

　　另據(jù)該公眾號發(fā)布的往年信息，截至2021年12月5日 ，2021年已公布終止審查(撤材料+否決/終止注冊)企業(yè)227家；截至2022年12月4日，2022年已公布終止審查(撤材料+否決/終止注冊)企業(yè)288家。

　　以此來看，在2021年～2023年差不多的時期，公布終止審查的數(shù)量均在200家～300家之間，今年以來終止審查的擬上市企業(yè)數(shù)量飆升，相較去年同期增加了75%。

　　田利輝對第一財經(jīng)記者稱，今年以來IPO終止審查數(shù)量增多，主要存在四大原因：監(jiān)管政策收緊、企業(yè)重新審視市場、資本市場估值邏輯變化、政策導(dǎo)向與監(jiān)管力度增強。

　　也有業(yè)內(nèi)人士稱，撤單的擬上市企業(yè)有一些共同點，比如：財務(wù)數(shù)據(jù)未達到上市新規(guī)標準，最近一年業(yè)績下滑嚴重；存在“清倉式”分紅情況；股權(quán)高度集中，存在家族絕對控股問題；傳統(tǒng)消費行業(yè)或進入下行周期的行業(yè)公司上市受限；從嚴監(jiān)管分拆上市。

　　不過也有投資人士告訴第一財經(jīng)，業(yè)績達標但是增長預(yù)期不夠，也是部分企業(yè)撤單的原因�！昂芏嗥髽I(yè)都有周期性特點，可能申報的時候處于周期頂端，但是審核的時候已經(jīng)到了周期底部，這樣審核也很難通過。”一位國資創(chuàng)投人士告訴記者，其所在機構(gòu)投資的個別項目因為業(yè)績預(yù)期偏弱，已經(jīng)過會后仍然撤回了材料。

　　IPO終止后有何出路？

　　終止審查后的企業(yè)都有哪些出路？

　　田利輝認為，終止審核的擬IPO企業(yè)有內(nèi)部整改、尋求其他融資渠道、并購重組、重啟上市等出路。

　　在今年的并購重組大潮之下，確實有較多擬IPO企業(yè)在終止審核之后，選擇被上市公司收購，這也成為投資機構(gòu)退出的一大渠道。

　　有股權(quán)投資機構(gòu)的人士告訴第一財經(jīng)記者，正在積極推動一些不能上市的投資標的，通過并購的方式對接資本市場，對接的買方多為上市公司。

　　“現(xiàn)在并購的標的有一些來自新三板公司、輔導(dǎo)的公司、撤回材料的公司等，因為規(guī)范程度高，也有一定體量。”一位券商投行高管稱。

　　從案例看來，思林杰擬收購的青島科凱電子研究所股份有限公司(下稱“科凱電子”)便是此前撤單后的擬IPO企業(yè)。

　　科凱電子的IPO申請是于2024年4月15日被終止審核。5個月后的9月24日，思林杰便公告稱，擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買科凱電子71%股權(quán)并配套募集資金。

　　類似情況的還有通威股份擬收購江蘇潤陽新能源科技股份有限公司(下稱“潤陽股份”)不低于51%股權(quán)，永達股份擬收購江蘇金源高端裝備股份有限公司(下稱“金源裝備”)51%股份。其中，潤陽股份于2023年6月29日注冊生效，但是在一年內(nèi)并未完成發(fā)行，導(dǎo)致IPO批文過期；金源裝備也曾申報創(chuàng)業(yè)板上市失敗，于2022年6月25日被終止審核。

　　除了并購重組之外，還有些企業(yè)在IPO失利之后再次籌備上市事宜。

　　比如，浙江晨泰科技股份有限公司(下稱“晨泰科技”)在歷經(jīng)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO失利后，轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所。

　　根據(jù)晨泰科技12月2日晚間發(fā)布的公告，11月15日，晨泰科技與開源證券簽訂了關(guān)于晨泰科技向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市的輔導(dǎo)協(xié)議，浙江證監(jiān)局于2024年11月29日正式受理了開源證券提交的晨泰科技上市輔導(dǎo)備案材料。該公司正式進入上市輔導(dǎo)期。

　　也有些企業(yè)IPO終止之后再次重新申報相同的板塊或者其他板塊。例如，江蘇風和醫(yī)療器材股份有限公司申報科創(chuàng)板的IPO申請在今年8月23日被終止審核之后，又開啟了輔導(dǎo)備案，擬申報創(chuàng)業(yè)板上市。