紅四方上市首日盤中暴漲2200%，新股稀缺發(fā)行壓價套利空間凸顯

　　作者：安卓

　　11月26日，新股N紅四方(603395.SH)上市首日再現(xiàn)“神級”暴漲，盤中一度突破2200%。上一只最高漲幅突破2000%的是10月11日上市的強邦新材(001279.SZ)。

　　不過，從收盤價來看，N紅四方報收160.99元/股，首日漲1917.42%，碾壓強邦新材首日1738.95%的收盤漲幅，晉升為年內(nèi)“最牛新股”。

　　按照收盤價計算，N紅四方中一簽浮盈7.65萬元。如果按照盤中最高價計算，中一簽最大浮盈將達到9萬元。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年下半年以來新股上市首日股價表現(xiàn)持續(xù)火熱，而今年9月底以來更是呈現(xiàn)“大爆發(fā)”勢頭。除強邦新材外，長聯(lián)科技、托普云農(nóng)、上大股份、銅冠礦建等多只新股盤中最高漲幅超過10倍，新股中簽就是妥妥的“中獎”。

　　第一財經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)新股上市首日平均漲幅達到了驚人的247.56%，是去年的3.7倍，如果按新股上市首日收盤價來計算打新收益，今年滬深新股中一簽的平均浮盈為2.6萬元左右，是去年的3.3倍之多。

　　在經(jīng)歷過一波“A股嚴選”之后，今年能夠成功上市的“佼佼者”可謂稀缺，新股市場又回“無腦打新”時代。不過從新股后期表現(xiàn)來看，經(jīng)過初期炒作后，次新股股價多數(shù)大幅回落。有市場人士提醒，當前新股發(fā)行定價存在低估，資金利用套利空間頻頻爆炒的現(xiàn)象值得關(guān)注。

　　N紅四方暴漲，“四方”上市公司都跟著“喝湯”

　　11月26日，新股N紅四方于滬市主板上市，開盤即大漲714.54%，盤中兩度觸及臨停后股價繼續(xù)大漲，一度漲超2200%。

　　截至收盤，N紅四方漲1917%，報收160.99元/股，總市值為322億元，換手率達91.678%，成交額超30億元，漲幅直接碾壓10月11日上市的強邦新材，成為年內(nèi)最牛新股。該公司本次公開發(fā)行股份數(shù)量為5000萬股，發(fā)行價格為7.98元/股。

　　招股書顯示，N紅四方隸屬于中鹽集團，主要從事復(fù)合肥和氮肥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，為中鹽集團農(nóng)肥業(yè)務(wù)板塊的運營主體。

　　2021年度至2023年度，N紅四方的營業(yè)收入分別為30.54億元、41.7億元、38.99億元，期間有所波動，凈利潤分別為1.11億元、1.23億元、1.6億元，呈逐年增長趨勢。

　　不過，2024年前三季度，N紅四方的營業(yè)收入較去年同期下降了11.41%，對此，該公司解釋稱，主要原因系2024年三季度以來化肥市場產(chǎn)品價格呈下跌趨勢，下游化肥經(jīng)銷商持觀望態(tài)度，備貨較為謹慎以及氣候影響種植季節(jié)推遲導(dǎo)致主要產(chǎn)品銷量下降，同時受化肥市場主要原料價格下降公司復(fù)合肥和氮肥產(chǎn)品價格下降毛利率降低導(dǎo)致公司利潤有所下降。

　　此次IPO，N紅四方首發(fā)募集資金3.99億元，主要投向擴建20萬噸/年新型增效專用肥料項目、擴建5萬噸/年經(jīng)濟作物用專用優(yōu)質(zhì)鉀肥及配套工程項目、償還銀行貸款及補充流動資金等。

　　N紅四方暴漲之下，炒作之風(fēng)四起，甚至名字中帶有“四方”的上市公司都備受資金追捧，比如， 四方達、四方新材、四方精創(chuàng)、四方科技等均一度短線拉升，演繹了一波“迷之玄學(xué)”。

　　資金扎堆新股，中簽率降至去年1/10

　　自去年下半年以來，新股市場就呈現(xiàn)出爆發(fā)之勢，今年新股上市首日表現(xiàn)更加火熱，尤其是9月底以來進入白熱化階段。

　　9月30日，水性印花膠漿龍頭長聯(lián)科技上市，首日高開368.75%，盤中兩度觸發(fā)臨停，最高觸及408元/股。該公司發(fā)行價格21.12元/股，發(fā)行市盈率為17倍，首日收盤價報381元/股，漲1703.98%。

　　10月11日，強邦新材上市，首發(fā)價格為9.68元/股，發(fā)行市盈率為17.54倍，早盤以8倍漲幅高開，盤中最高觸及245元/股，盤中一度漲超2400%。收盤價高達178.01元/股，漲1738.95%。另外，上大股份、托普云農(nóng)、銅冠礦建上市首日最高漲幅均超過了10倍。

　　拉長時間軸統(tǒng)計來看，今年新股上市首日的賺錢效應(yīng)遠超過去幾年。截至目前，滬深北合計有87只新股上市。其中，主板22只、科創(chuàng)板12只、創(chuàng)業(yè)板34只、北證19只。

　　87只新股中，僅1只新股破發(fā)，1只收盤價與發(fā)行價齊平，其余均收漲，年內(nèi)破發(fā)率僅1.1%，遠低于2023年的17%和2022年的29%。

　　上述87只新股上市首日平均漲幅達到了驚人的247.56%，而2023年為66.45%，2022年僅為42.82%。上市首日實現(xiàn)股價翻倍的公司達到58家，占比達到67%，而去年全年僅有19%的新股上市首日實現(xiàn)股價翻倍。

　　如果按新股上市首日收盤價來計算打新收益，2024年，滬深新股中一簽的平均浮盈為2.6萬元，而2023年滬深新股中一簽的平均浮盈為7819元、2022年為5089元。年內(nèi)共有51只滬深新股中一簽的浮盈在1萬元以上，占滬深新股總數(shù)的75%。

　　豐厚的打新收益吸引來了大量資金的參與，導(dǎo)致中簽概率降至驚人的區(qū)間。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示：2022年，新股網(wǎng)上中簽率平均值0.6690%，最高為23.41%，最低為0.0114%；2023年的新股網(wǎng)上中簽率平均值下降至0.4867%，中簽率最高為18.48%，最低為0.0132%；而2024年新股網(wǎng)上中簽率平均值大幅下降至0.0508%，最高僅為0.5000%，最低為0.0132%。

　　也就是說，今年新股網(wǎng)上中簽率平均值僅為去年均值的1/10左右。其中，N紅四方的網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為1106.30萬戶，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.03302307%。

　　而且，首日新股炒作越來越偏向于散戶。以首日漲幅較高的幾只個股為例，強邦新材上市首日盤后龍虎榜顯示，在買入前五中，散戶聚集的東方財富“拉薩天團”占據(jù)了四席，在賣出前五中占據(jù)了三席。

　　長聯(lián)科技上市首日盤后龍虎榜顯示，買入前四席均為東方財富“拉薩天團”，第五大席位是招商證券上海牡丹江路，該營業(yè)部被業(yè)內(nèi)理解為“活躍在新股市場的游資席位”；賣出前五席除了第一位的機構(gòu)專用外，其它亦是清一色的東方財富“拉薩天團”。

　　上大股份上市首日盤后龍虎榜顯示，買入前五席位同樣是“拉薩天團”和招商證券上海牡丹江路。

　　“目前新股市場似乎又回到了核準制時期的風(fēng)格。”鑫鼎基金首席經(jīng)濟學(xué)家胡宇對第一財經(jīng)說。

　　新股平均首發(fā)市盈率僅20.43倍

　　在首日漲幅走高的背后，是越加壓降的首發(fā)市盈率、首發(fā)價格和募資規(guī)模。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年新股的平均首發(fā)市盈率僅為20.43倍，相比去年全年的43.20倍回落了一半以上。其中，滬深交易所的68只新股平均首發(fā)市盈率為21.77倍，去年全年為51.77倍。7成新股的首發(fā)市盈率在23倍以下，首發(fā)市盈率最高的中創(chuàng)股份也才49倍。

　　87只新股中，73只的首發(fā)市盈率低于首發(fā)時所屬行業(yè)市盈率，占比超8成。其中，N紅四方的首發(fā)市盈率僅10.62倍，而首發(fā)時所屬行業(yè)平均市盈率為22.23倍。

　　今年新股的首發(fā)價格均值僅為23.16元/股，百元股只有1只，而2023年全年的均值為29.95元/股、2022年全年的均值為35.38元/股。

　　另外，新股的平均融資規(guī)模也在大幅下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示：今年新股首發(fā)募集資金的均值為6.52億元，其中，首發(fā)募集資金最多的才24.3億元，最少的僅0.53億元。而2023年全年均值為11.39億元，首發(fā)募資最多的達到212.03億元；2022年的均值為13.84億元，首發(fā)募資最多的達到519.81億元。

　　對此，胡宇認為，除了市場本身比較低迷外，可以看到，監(jiān)管也一直在提及健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。

　　“目前，監(jiān)管更加注重對投資者利益的保護和新股發(fā)行質(zhì)量的監(jiān)管。此前，部分新股在注冊制之后趁著發(fā)行定價市場化的機會，故意做高盈利和收入規(guī)模，就是為了上市發(fā)行定價更高，但上市之后業(yè)績大幅變臉，出現(xiàn)了持續(xù)虧損和業(yè)績大幅下降的現(xiàn)象。所以，要改變上市公司鉆政策空子的動機，就必須對新股的發(fā)行質(zhì)量做重點監(jiān)管，避免市場出現(xiàn)超高價發(fā)行的弊端�！彼�說。

　　但胡宇同時表示，任何事物都是兩面的�！爱敯l(fā)行定價被低估時，市場也會發(fā)現(xiàn)這種定價背后的套利空間，具體就體現(xiàn)在當下熱炒新股的現(xiàn)象上，而游資的爆炒，同樣也會損害跟風(fēng)的散戶投資者的利益。所以，對投資者和監(jiān)管者而言，如何識別不同市場環(huán)境下的投資風(fēng)險同等重要。”他說。

　　廣西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對第一財經(jīng)表示，今年市場熱炒新股現(xiàn)象，一方面體現(xiàn)資本市場活躍度，另一方面也存在非理性因素及股價泡沫風(fēng)險。

　　“新股發(fā)行制度優(yōu)化預(yù)留了上漲空間，同時，市場資金充裕尋求新機會，再加上高位妖股“畢業(yè)”后游資尋找新標的，投資者情緒高漲及賺錢效應(yīng)示范等綜合因素的作用下產(chǎn)生了非理性因素。”田利輝說，投資者需理性參與，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)加強監(jiān)管。

　　深圳大象投資顧問有限公司首席咨詢專家譚格非在談及“炒新熱”時說：“一方面是因為今年的上市標的比較少，部分優(yōu)質(zhì)標的，包括業(yè)績和成長性好、契合當下熱點題材、硬科技等的新股會吸引更多的資金關(guān)注。另一方面，也可以向后看，今年，IPO企業(yè)的儲備數(shù)量在日趨減少，尤其是今年的一波撤單潮后。同時，大量已過會企業(yè)也在陸續(xù)撤單，我判斷這種情況會一直持續(xù)到明年上半年，這也導(dǎo)致后續(xù)的上市標的處于同樣稀缺的狀態(tài)�！�

　　第一財經(jīng)通過數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，今年以來已有404家擬IPO企業(yè)撤單，比去年全年增加了42%。過會后終止IPO的企業(yè)(包括終止審核、終止注冊)累計達到60家，而去年全年滬深北三交易所僅有18家企業(yè)在過會后終止IPO。

　　如今，IPO在審企業(yè)僅剩250家左右，而2020年至2022年期間，A股IPO排隊企業(yè)數(shù)量一直維持在900家左右，2023年下降到700家左右，2024年初在680家左右。

　　一家國資創(chuàng)投機構(gòu)負責(zé)人也對第一財經(jīng)表示，該公司投資的幾個項目已撤單，其中多家甚至是已經(jīng)過會的企業(yè)。

　　“主要還是因為業(yè)績的原因，當初申報的時候，公司處于行業(yè)周期的高點，業(yè)績較好，目前處于行業(yè)低谷期，預(yù)期后續(xù)的業(yè)績增長不是很理想。”他表示，好在幾家公司市場占有率較高，只要行業(yè)不出問題，等周期好轉(zhuǎn)可以再進行申報。