不再依靠科技股！板塊輪動能否推動大選年下的美股走更遠(yuǎn)？

　　上周美股企穩(wěn)回升，英偉達(dá)業(yè)績公布后投資者將風(fēng)險敞口從科技轉(zhuǎn)向周期性板塊，小盤股指數(shù)表現(xiàn)不俗，資金繼續(xù)回流權(quán)益市場。

　　強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)前景重新蓋過了地緣政治因素、美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普政策不確定性和美聯(lián)儲12月降息不定的擔(dān)憂。未來一周，市場將繼續(xù)權(quán)衡美聯(lián)儲貨幣政策前景和俄烏局勢走向，假期因素可能加大波動風(fēng)險。

　　美聯(lián)儲12月懸念延續(xù)

　　進(jìn)入四季度中期，美國經(jīng)濟(jì)依然沒有出現(xiàn)外界擔(dān)憂的疲軟跡象。調(diào)查顯示，對當(dāng)選總統(tǒng)特朗普政府降低稅率和制定更多有利于營商環(huán)境政策的希望提振了市場信心。標(biāo)普表示，其追蹤制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的美國綜合采購經(jīng)理人(PMI)指數(shù)本月升至55.3，創(chuàng)2022年4月以來的最高水平。

　　勞動力市場恢復(fù)平靜。美國勞工部稱，上周初請失業(yè)金人數(shù)進(jìn)一步降至21.3萬，為今年4月以來的最低水平。盡管有跡象表明，就業(yè)需求自今年夏季以來有降溫趨勢，但近期多項(xiàng)主要勞動力指標(biāo)在受到9月以來多次颶風(fēng)短暫影響后一直保持穩(wěn)定。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固。預(yù)測模型也顯示，2025年的前景也值得看好，因?yàn)橄�費(fèi)者強(qiáng)勁，制造業(yè)有望反彈，與此同時，商業(yè)設(shè)備支出也有很多順風(fēng)。

　　另一方面，近期失業(yè)率趨穩(wěn)以及反通脹趨勢搖擺給未來進(jìn)一步貨幣政策寬松帶來了阻力。里士滿聯(lián)儲主席巴爾金上周表示，企業(yè)比過去更容易將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，“與五年前相比，我們更容易受到通貨膨脹方面的成本沖擊，無論是與工資有關(guān)還是其他方面�！�

　　根據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch工具，美聯(lián)儲12月降息25個基點(diǎn)的概率維持在60%左右，遠(yuǎn)未完全定價。值得一提的是，野村證券成為了第一家預(yù)計美聯(lián)儲按兵不動的機(jī)構(gòu)。

　　地區(qū)金融公司(Regions Financial)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家穆迪(Richard Moody)表示：“有跡象表明，經(jīng)濟(jì)的許多領(lǐng)域都存在潛在的價格壓力。美聯(lián)儲能否實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)是一個懸而未決的問題�！�

　　施瓦茨對第一財經(jīng)表示，10月份通脹指標(biāo)似乎有些頑固，可能會小幅推高美聯(lián)儲的最新預(yù)測，“在美聯(lián)儲于12月中旬召開會議之前，還有另一份重要的就業(yè)和通脹報告，這可能會影響利率制定決定�！彼�認(rèn)為，隨著財政、貿(mào)易和移民政策的變化即將到來，美聯(lián)儲明年早些時候采取觀望態(tài)度的風(fēng)險正在上升。

　　多因素支持年末行情

　　隨著投資者將風(fēng)險敞口從科技轉(zhuǎn)向周期性板塊的趨勢延續(xù)，上周五道指尾盤再次刷新歷史新高，對宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期敏感的小盤股指數(shù)羅素2000重新站上近一年高位2400點(diǎn)。

　　板塊方面，道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，消費(fèi)和原材料板塊上漲超3%領(lǐng)跑，房地產(chǎn)和公用事業(yè)分別上漲2.6%。消費(fèi)板塊沃爾瑪，因?yàn)樵摿闶凵倘�季度業(yè)績強(qiáng)勁，并上調(diào)了全年展望。通信服務(wù)行業(yè)是僅有的下跌板塊，谷歌母公司Alphabet面臨美國司法部要求出售其分拆Chrome瀏覽器，并采取其他措施結(jié)束互聯(lián)網(wǎng)搜索壟斷的風(fēng)險。

　　英國金融機(jī)構(gòu)Nationwide投資研究主管哈克特(Mark Hackett)表示：“我一直在尋找這種轉(zhuǎn)變，從技術(shù)轉(zhuǎn)向其他一切。我認(rèn)為我們可能正處于這種輪轉(zhuǎn)之中。小盤股的表現(xiàn)要好得多，價值股也表現(xiàn)得更好�！�

　　資金流向顯示，投資者連續(xù)第三周買入美股基金。根據(jù)倫交所(LSEG)向第一財經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，過去一周美股基金凈買入達(dá)到29.8億美元，不過與前一周約374.2億美元的凈增持相比有所減少�！斑@得益于對企業(yè)盈利預(yù)期上升的樂觀情緒，然而考慮到美聯(lián)儲謹(jǐn)慎的利率前景和俄羅斯與西方之間的地緣政治緊張局勢，資金流入強(qiáng)度受到抑制�！盠SEG分析稱。

　　值得一提的是，歷史數(shù)據(jù)暗示大選年股市在年底往往表現(xiàn)良好，自1952年以來，標(biāo)普500指數(shù)在總統(tǒng)選舉的最后兩個月平均上漲了3.3%。資產(chǎn)管理公司Baird Private Wealth Management投資策略師梅菲爾德(Ross Mayfield)表示，這是持續(xù)樂觀的原因，同時還有強(qiáng)勁的企業(yè)盈利和健康的增長背景，“市場上還有很多其他因素�！�

　　嘉信理財在市場展望中寫道，看漲的論點(diǎn)似乎仍在推動市場心理和價格走勢，“也許有點(diǎn)意外的是，上漲沒有得到人工智能巨頭英偉達(dá)的幫助，雖然沒有跡象表明人工智能的需求有任何下降，無論是Hopper還是Blackwell芯片，但也許分析師們已經(jīng)開始趕上公司的增長軌跡。無論如何，股市能夠在沒有科技行業(yè)大量幫助的情況下攀升是不錯的信號�！�

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于來到了感恩節(jié)假期，未來一周市場交易可能清淡，這意味著波動性較高的可能性也存在。需要注意的是，近期美元指數(shù)突破了之前的阻力位107，達(dá)到了自2022年中期以來的最高水平。美元走強(qiáng)通常對美國股市有利，但如果走強(qiáng)速度過快，可能會造成短期市場波動。需要關(guān)注美債收益率的“上漲”(4.50%似乎是10年期的關(guān)鍵水平)和最新消費(fèi)數(shù)據(jù)報告，這可能是引發(fā)短期震蕩的主要風(fēng)險因素。