從“買買買”到“賣賣賣”，近兩月格力電器上演“減持風云”

　　記者 翟智超

　　作為家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，格力電器(000651.SZ)近期在A股市場上的頻頻減持行為，成為市場關注的焦點。

　　藍鯨新聞記者注意到，今年10月，聞泰科技(600745.SH)公布了股東格力電器的減持計劃；11月，海立股份(600619.SH)又在公告中披露了股東格力電器的持股變動情況，其在10月至11月期間已累計賣出海立股份逾4000萬股，套現(xiàn)金額預估在6億元以上。

　　據(jù)了解，格力電器在家電產品的助力下，一直保持著穩(wěn)定盈利，現(xiàn)金流也相當充沛。在過去的數(shù)年里，其對外投資十分活躍，除備受矚目的銀隆之外，還入股眾多A股上市公司，已經構建起總市值超過百億元的大規(guī)模投資版圖。

　　時間來到今年下半年，格力電器那種積極對外投資的“買買買”行為卻逐漸放緩，取而代之的是減持其所持上市公司股份的操作。如此轉變背后究竟是戰(zhàn)略調整，還是另有隱情？

　　實業(yè)瓶頸下的投資轉型

　　格力電器于1989年創(chuàng)立，其前身為珠海經濟特區(qū)工業(yè)發(fā)展總公司。1991年8月，該總公司將旗下的“冠雄”和“海利”合并成立了“格力空調器廠”。1996年11月，格力電器在深交所上市。

　　據(jù)悉，公司成立初期主要從事家用空調的組裝生產，之后不斷發(fā)展壯大，發(fā)展成為一家多元化、科技型的全球工業(yè)制造集團。其中，公司空調產品連續(xù)多年成為國內市場的第一品牌，并且在國際市場上也具有較高的知名度和市場份額，產品還遠銷190多個國家和地區(qū)。

　　在長期的實業(yè)發(fā)展過程中，格力電器也積累了雄厚的資金實力。2017年是其發(fā)展歷程中的一個重要節(jié)點，當年公司凈利潤歷史性地突破200億元大關，達到224億元，賬面貨幣資金逼近千億元，并在此后年度一直維持在千億元以上的規(guī)模，這為其后續(xù)的投資活動提供堅實的資金基礎。

　　然而，隨著空調市場飽和度的逐漸提高，格力電器在空調領域的增長面臨瓶頸。2017-2023年期間，公司凈利潤從224億元增長至290億元，增幅僅為29.54%，業(yè)績增速明顯放緩，單純依靠空調業(yè)務難以實現(xiàn)公司的持續(xù)高速增長。

　　如此背景之下，格力電器需要尋找新的業(yè)務增長點，而投資或成為其重要的戰(zhàn)略選擇之一。一位企業(yè)戰(zhàn)略分析師表示，格力電器僅依靠自身家電業(yè)務的再投資難以充分利用這些資金，因此它將目光投向對外投資領域，以尋找新的利潤增長點和資產增值方式。

　　其實，格力電器董事長董明珠也早已認識到自身問題。2016年7月，在北京舉行的第二屆中國制造高峰論壇上，董明珠公開喊出了“多元化”的口號。她表示：“格力將從單純的家電制造企業(yè)向精工制造企業(yè)轉型，實現(xiàn)多元化穩(wěn)健發(fā)展�！�

　　百億投資版圖如何構成？

　　記者通過梳理格力電器過往的投資企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，一方面，或是為產業(yè)鏈整合與協(xié)同發(fā)展。

　　2017年9月，格力電器于二級市場首次舉牌海立股份，后續(xù)在2018年7月進行了第二次舉牌。截至2018年三季度末，格力電器與一致行動人香港格力共持有海立股份9671.38萬股，占其總股本的10%左右。

　　據(jù)了解，海立股份作為格力電器上游的壓縮機供應商，投資上游供應商有助于格力電器加強對產業(yè)鏈的控制。董明珠曾在采訪中提到，“海立跟我們有長期合作關系，我們是海立最大的客戶。不一定是要控股它，但我們可以參與進去，基于這個原因，我們成了海立的股東，從技術上可以更好地溝通�！�

　　2021年，格力電器開始籌劃入主盾安環(huán)境(002011.SZ)，在2022年和2023年分別通過股份受讓和參與定向增發(fā)的方式，累計出資30億元獲得盾安環(huán)境4.1億股股份，占盾安環(huán)境總股本的38.78%。據(jù)悉，盾安環(huán)境在制冷配件等領域具有優(yōu)勢，對盾安環(huán)境的控股使得格力電器在產業(yè)鏈布局上更加完善。

　　另一方面，可能是為降低對單一空調業(yè)務的依賴，推進多元化戰(zhàn)略布局。

　　2018年底，格力電器通過向合肥中聞金泰以及珠海融林增資，總計出資30億元助力聞泰科技(600745.SH)收購安世集團，從而成為聞泰科技的重要股東。格力電器及其一致行動人珠海融林共獲得聞泰科技1.16億股股份，占其總股本的9.33%。對此，格力電器公告稱，此次投資有利于公司加大與聞泰科技在通訊終端、物聯(lián)網(wǎng)、智能硬件等業(yè)務上的合作。

　　2019年，三安光電開啟一項70億元的定增計劃，格力電器認購金額達20億元。2020年定增順利完成后，格力電器成功取得三安光電1.15億股股份。據(jù)了解，半導體技術在現(xiàn)代科技產業(yè)中占據(jù)關鍵地位，對家電行業(yè)的智能化發(fā)展也有著重要影響。

　　截至2024年三季度末，以彼時的股價計算，格力電器在這4家上市公司的持股市值合計約為109億元。

　　此外，收購銀隆也是格力電器的一項重要投資。2021年8月，格力電器通過參與司法拍賣公開競拍方式，以合計18.28億元的價格競得銀隆30.47%的股權，結合董明珠個人在銀隆17.46%股份的表決權委托，由此對銀隆完成控股，并在此后將其更名為格力鈦。2023年12月，格力電器宣布，作價約10.15億元受讓格力鈦現(xiàn)有股東所持24.54%的股份，受讓完成后，格力電器直接持有格力鈦55.01%的股份，控制了72.47%的表決權。

　　從“闊綽”到“收縮”變動背后

　　回溯前文來看，格力電器在投資領域的變化猶如一部商業(yè)大片，從曾經的“闊綽”投資到如今的頻頻減持、收縮戰(zhàn)線，而這一系列變化背后究竟蘊含著何種原因？

　　以減持海立股份為例，該公司公告僅簡要表示，本次權益變動是根據(jù)自身業(yè)務安排進行的交易。對此，記者多次致電格力電器董秘辦詢問更詳細的原因，而對方電話卻是無法接通。

　　然而，從格力電器于不久前披露的2024年三季度財報種或許能看出一些端倪。

　　一方面，格力電器當前的業(yè)績表現(xiàn)和現(xiàn)金流狀況可能是影響其投資決策的重要因素。

　　今年前三季度，格力電器實現(xiàn)營業(yè)收入1467.22億元，同比下降5.34%；凈利潤219.61億元，同比增長9.3%。雖然凈利潤同比增長，但今年前三季度，格力電器經營凈現(xiàn)金流為127.12億元，較去年同期的395.96億元減少了67.89%。同時，公司的賬面貨幣資金也從去年6月末的1916.54億元下降至今年9月末的1113.97億元。

　　中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜在接受媒體采訪時表示，格力電器出現(xiàn)“增利不增收”的現(xiàn)象，主要是因為其他業(yè)務收入的大幅下降，這直接導致整體營收的下滑，也反映出其多元化業(yè)務發(fā)展的劣勢較為突顯。

　　另一方面，格力電器與被入股企業(yè)的戰(zhàn)略合作情況也可能對其投資決策產生影響。相關數(shù)據(jù)顯示，從2017年至2023年間，海立股份向格力的銷售額逐年走低，雙方之間的戰(zhàn)略合作空間正在縮小同時，海立股份的經營業(yè)績也出現(xiàn)下滑態(tài)勢。

　　一位市場人士向記者表示，當前的大環(huán)境下，大企業(yè)收縮投資版圖并非個例，而是一種常見現(xiàn)象。就拿騰訊之類的巨頭企業(yè)來說，它們都在減少投資，積極回籠資金，以此來把控投資風險。這種現(xiàn)象其實是整體外部環(huán)境變化所帶來的共性影響的結果。