光伏企業(yè)凜冬上市難：年內(nèi)15家終止IPO，剩余排隊(duì)不足20家

　　產(chǎn)能過剩、行業(yè)虧損，光伏產(chǎn)業(yè)鏈正在穿越寒冬。

　　下行周期中，光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利走低，這也成為當(dāng)下光伏企業(yè)IPO普遍受阻的主要原因。據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，去年年初，尚有近50家光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)排隊(duì)IPO，而今年到目前為止，已有15家主動(dòng)終止了IPO進(jìn)程，尚在排隊(duì)的企業(yè)不足20家。

　　相比于前些年的光伏企業(yè)“上市潮”，2023年以來，光伏新上市企業(yè)寥寥可數(shù)，今年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈僅有3家企業(yè)上市。

　　270億IPO融資計(jì)劃擱淺

　　經(jīng)過十幾年發(fā)展，我國光伏行業(yè)已形成較強(qiáng)的國際競爭優(yōu)勢，無論是在制造業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)化技術(shù)水平、應(yīng)用市場拓展、產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)等方面均位居全球前列。

　　同時(shí)，光伏也是一個(gè)周期性特別強(qiáng)的行業(yè)，當(dāng)下，光伏行業(yè)整體處于供過于求的階段，自去年四季度開始，行業(yè)出現(xiàn)虧損，業(yè)內(nèi)預(yù)測今年四季度或?qū)⒖吹奖据喯滦兄芷诘挠�利底部�?/p>

　　在下行周期疊加上市審核口徑收緊的背景下，光伏企業(yè)紛紛終止A股IPO進(jìn)程。第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，已有15家光伏企業(yè)終止IPO，合計(jì)擬募集資金約270億元。上述大部分企業(yè)上市申請(qǐng)于2023年獲受理，在終止IPO前處于問詢狀態(tài)。

　　比如，此前被稱為光伏黑馬的一道新能于8月終止審核，該公司主要從事光伏電池、組件研發(fā)銷售；鴻禧能源于7月初終止審核，該公司三度沖刺IPO未果。

　　同時(shí)，也有部分已過會(huì)甚至已獲得注冊(cè)批文的企業(yè)終止IPO。比如，已提交注冊(cè)的三晶股份于10月9日終止注冊(cè)，創(chuàng)業(yè)板已過會(huì)企業(yè)盛普股份、中潤光能也均終止IPO。

　　2023年6月29日，創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)潤陽股份獲得注冊(cè)批文，然而此后該公司遲遲未發(fā)行新股，直至注冊(cè)批文過期。此次IPO，潤陽股份原本擬募集資金40億元，用于年產(chǎn)5萬噸高純多晶硅項(xiàng)目、年產(chǎn)5GW異質(zhì)結(jié)電池片生產(chǎn)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游的硅礦石、硅料、硅片、銀漿等，中游的電池片、組件，以及下游的光伏發(fā)電站、光伏應(yīng)用產(chǎn)品。上述15家終止IPO的光伏企業(yè)，既有上游原輔料環(huán)節(jié)，也有中下游的電池片、組件以及光伏發(fā)電環(huán)節(jié)，其中不乏“銷量冠軍”。

　　比如，儒興科技的招股書顯示，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，該公司背面銀漿和鋁漿產(chǎn)品出貨量均位居全球第一；潤陽股份招股書顯示，根據(jù)PV InfoLink統(tǒng)計(jì)，該公司太陽能電池片銷量連續(xù)多年位居全球第三。

　　剩余排隊(duì)企業(yè)不足20家

　　目前，光伏產(chǎn)業(yè)剩余排隊(duì)IPO企業(yè)已不足20家，而且上市進(jìn)展也較為緩慢。

　　其中，首航新能、新特能源、華電新能、華電新能源均于2023年過會(huì)，但迄今為止尚未提交注冊(cè)；澤潤新能于2024年2月過會(huì)，同樣未提交注冊(cè)；美科股份于2023年11月提交注冊(cè)后，迄今為止未拿到注冊(cè)批文；晴天科技、正泰安能、道生天合、盾源聚芯、昊創(chuàng)瑞通、陜西水電等于2023年受理，目前尚在問詢中。

　　光伏行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，需要大量資金投入，這也是企業(yè)積極上市融資的重要原因。盡管在當(dāng)下環(huán)境中，依然有不少企業(yè)逆勢啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)，沖刺資本市場，比如聚晟科技、日御光伏、明禾新能等。

　　在A股IPO無望的背景下，不少光伏企業(yè)換道而行。比如，在放棄IPO計(jì)劃后，潤陽股份選擇了被并購之路。今年8月，通威股份公告擬耗資不超過50億元取得潤陽股份不低于51%的股權(quán)，交易完成后，潤陽股份將成為其控股子公司。該筆交易成為光伏“史上最大”的并購案。

　　6月28日，新三板掛牌企業(yè)正信光電在港交所主板提交上市申請(qǐng)。公告顯示，該公司已根據(jù)相關(guān)規(guī)定向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送了本次發(fā)行上市的備案申請(qǐng)材料，并于近日獲中國證監(jiān)會(huì)接收。

　　內(nèi)外合力防“內(nèi)卷式惡性競爭”

　　相比于前些年光伏企業(yè)的“上市潮”，2023年以來，光伏新上市企業(yè)寥寥可數(shù)，去年僅3家成功上市，分別為艾能聚、阿特斯、時(shí)創(chuàng)能源。今年同樣慘淡，目前也僅有3家企業(yè)上市，分別為永臻股份、艾羅能源以及10月底在科創(chuàng)板成功掛牌的拉普拉斯。

　　其中，永臻股份聚焦于光伏邊框業(yè)務(wù)；艾羅能源主營業(yè)務(wù)為光伏儲(chǔ)能逆變器；拉普拉斯則專注于光伏和半導(dǎo)體核心工藝設(shè)備研發(fā)制造。

　　受光伏市場供需失衡、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌等多方面影響，光伏企業(yè)普遍呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。東吳證券在新能源板塊共選取了112家上市公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，包括光伏板塊、風(fēng)電板塊和核電板塊，其中，光伏板塊年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)最差，2024年前三季度營收同比減少21%，歸母凈利潤同比減少96%。

　　光伏行業(yè)主鏈包括硅料、硅片、電池、組件，興業(yè)證券研報(bào)顯示，目前，硅料板塊受益于成本下行，毛利率環(huán)比改善；硅片板塊經(jīng)營依然承壓，但現(xiàn)金流顯著改善；電池板塊三季度毛利率環(huán)比再度下行，行業(yè)資本開支繼續(xù)放緩；組件板塊三季度持續(xù)去庫存，經(jīng)營性現(xiàn)金流繼續(xù)改善。

　　東海證券分析師周嘯宇預(yù)計(jì)，2025年光伏行業(yè)供需矛盾有望緩解，整體行業(yè)經(jīng)營狀況有望企穩(wěn)回暖，進(jìn)入高質(zhì)量健康發(fā)展新階段。

　　東吳證券分析師曾朵紅認(rèn)為，光伏主鏈當(dāng)前產(chǎn)能利用率僅在50%至60%之間，多數(shù)環(huán)節(jié)虧損嚴(yán)重，純靠市場出清已然不夠，也需要外部的調(diào)控，供給側(cè)的改革或迫在眉睫。

　　目前，部分“反內(nèi)卷”措施落地，以打破低價(jià)競爭僵局。

　　比如，中國光伏協(xié)會(huì)于10月18日在公號(hào)發(fā)布通告稱，2023年下半年以來，中國市場光伏組件價(jià)格不斷下滑，目前已經(jīng)腰斬。招投標(biāo)市場不斷出現(xiàn)超低價(jià)中標(biāo)的案例。中標(biāo)價(jià)低于成本，已成為困擾光伏制造行業(yè)的難題。為此，該協(xié)會(huì)公布了光伏組件最低成本價(jià)為0.68元/W，并宣布光伏組件低于成本投標(biāo)中標(biāo)涉嫌違法。

　　另外，美國商務(wù)部正在啟動(dòng)一項(xiàng)變更情況審查(CCR)，考慮部分撤銷中國晶體硅光伏電池的反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅，這可能意味著其對(duì)中國光伏組件產(chǎn)品關(guān)稅政策出現(xiàn)了松動(dòng)跡象。