地方發(fā)力資產(chǎn)證券化“換擋” 并購重組“踩油門”

　　證券時報記者 吳少龍

　　上海近日發(fā)布支持上市公司并購重組最新行動方案，要求并購重組需注重價值引領(lǐng)，向有助于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、有助于重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈的項(xiàng)目傾斜，塑造典型案例，樹立鮮明導(dǎo)向。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，伴隨政策暖風(fēng)頻吹，已有多個省份從推動企業(yè)上市轉(zhuǎn)戰(zhàn)并購重組，在資本市場進(jìn)行新的布局。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝接受證券時報記者采訪時表示，地方政府從支持IPO到發(fā)力并購重組，主要考量是政策導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)整合和企業(yè)競爭力。通過推動并購重組，地方政府可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級，提升區(qū)域產(chǎn)業(yè)競爭力，也有助于推動上市公司提升競爭力。

　　轉(zhuǎn)向發(fā)力并購重組

　　10月以來，江西、四川、廣東、陜西、浙江、深圳等多個省市先后發(fā)聲，研究推動上市公司并購重組專項(xiàng)措施。

　　其中，四川出臺的《關(guān)于推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》提出，鼓勵上市公司通過并購重組向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級，拓展產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，延伸創(chuàng)新生態(tài)鏈；鼓勵國有資本參與并購重組，支持上市公司通過資本市場優(yōu)化資源配置；用好科創(chuàng)板股債融資和并購重組“綠色通道”。

　　上市公司，往往是一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和競爭力的重要代表。在當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)變革加快推進(jìn)、我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級也在加快推進(jìn)的背景下，亟須發(fā)揮好企業(yè)并購重組的關(guān)鍵作用，助力產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效。適應(yīng)資本市場從數(shù)量發(fā)展步入高質(zhì)量發(fā)展新階段的客觀要求，在嚴(yán)把“入口關(guān)”的背景下，并購重組成為平衡地方發(fā)展、一級市場與二級市場的“最大公約數(shù)”。

　　“我們也是順應(yīng)政策的調(diào)整，將此前的上市公司倍增計(jì)劃轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展行動方案。”一地方政府金融部門相關(guān)人士對記者表示。

　　發(fā)揮并購重組功能，帶動區(qū)域產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，浙江省委金融辦副主任、省地方金融管理局副局長潘廣恩指出，當(dāng)前，浙江省上市公司并購重組市場的運(yùn)行與發(fā)展，充分體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)并購、創(chuàng)新導(dǎo)向與新質(zhì)生產(chǎn)力培育的特征。

　　并購基金密集成立

　　自“并購六條”出臺以來，地方成立并購基金的步伐明顯加快。政府和企業(yè)通過參與并購基金，不僅能夠吸引外部投資，還能促進(jìn)本地企業(yè)通過并購重組實(shí)現(xiàn)快速成長，提升競爭力。

　　11月1日，深圳私募基金業(yè)協(xié)會聯(lián)合深圳市證券業(yè)協(xié)會共同宣布擬發(fā)起設(shè)立深證并購基金聯(lián)盟，邀請全國范圍的私募基金管理方、出資方、標(biāo)的方、中介方等“全鏈條”并購基金參與主體加入聯(lián)盟，共同建設(shè)完善深圳并購重組行業(yè)生態(tài)體系，推動深圳并購重組市場高質(zhì)量發(fā)展。

　　中國私募股權(quán)投資基金有限合伙人(LP)月報數(shù)據(jù)顯示，9月政府資金LP累計(jì)出資201次，較上月148次增加36%，認(rèn)繳資本370.34億元，較上月652.94億元減少43%。整體來看，出資活躍度提升，但平均出資規(guī)模有所下降。

　　從各級引導(dǎo)基金的出資結(jié)構(gòu)來看，地級和縣級政府引導(dǎo)基金的出資規(guī)模位居前兩位，共出資約97.04億元，呈現(xiàn)資金下沉的趨勢。

　　在地區(qū)活躍度方面，9月份安徽和江蘇在機(jī)構(gòu)LP中的出資次數(shù)最多，分別為95次和84次。

　　與此同時，上市公司與地方國資共同出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金也在不斷增加。

　　贛鋒鋰業(yè)日前發(fā)布公告稱，擬出資不超過2億元共同投資設(shè)立江西省興贛科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金(有限合伙)，基金總出資額為20億元，主要合伙人包括江西省國有資本運(yùn)營控股集團(tuán)有限公司、江西省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等。

　　開源證券指出，國資并購具有政策、資金、資源、高并購成功率等多重優(yōu)勢，有望成為驅(qū)動并購重組市場的重要力量。

　　并購重組要注重實(shí)效

　　并購重組在促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方面作用明顯，但做好并購重組并非易事。

　　“地方推進(jìn)并購重組需要注意合規(guī)性審查，防范稅務(wù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險。需要加強(qiáng)事前審查，降低信息不對稱，尤其是虧損公司收購IPO撤否企業(yè)案例。要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)債務(wù)穩(wěn)健，避免盲目跨界，防范過度擴(kuò)張�！碧锢�輝稱。

　　從實(shí)踐來看，多地政府已通過舉辦培訓(xùn)、座談會等方式，引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范理性實(shí)施并購重組。

　　例如，上海市支持上市公司并購重組行動方案就提到，要注重全程服務(wù)，提供專業(yè)輔導(dǎo)，強(qiáng)化政策供給，有效整合標(biāo)的，真正實(shí)現(xiàn)“1＋1＞2”的效果。同時，要切實(shí)做好相關(guān)風(fēng)險防范，堅(jiān)決查處財(cái)務(wù)造假等違法行為，維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局穩(wěn)定。

　　多地監(jiān)管部門提示，要重視并購重組過程中的市場風(fēng)險與合規(guī)管控。大連證監(jiān)局主要負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)要樹立正確的上市觀、并購觀，做好必要的思想準(zhǔn)備，不盲目、不跟風(fēng)，對上市路徑的選擇要客觀慎重；在并購過程中對并購標(biāo)的、交易價格要審慎把關(guān)，守住真實(shí)性底線，要能管得住、整合到位，力爭達(dá)到“1+1＞2”的效果。安徽證監(jiān)局主要負(fù)責(zé)人提出，要切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險防控和合規(guī)管理，公司在并購過程中要時刻保持風(fēng)險意識，加強(qiáng)違法行為防控。

　　此外，田利輝還表示，各地要厘清政府和市場的邊界，不設(shè)置附加條件和隱形門檻，維護(hù)公平競爭的市場環(huán)境。