中新經(jīng)緯11月8日電 (薛宇飛)今年上半年，紅利策略基金走出一波行情，這種情況下，紅利、高股息策略基金爭(zhēng)相發(fā)售。目前，仍有數(shù)只紅利策略基金正在銷售，也有多只基金于近日成立。

　　不過(guò)數(shù)據(jù)顯示，在9月24日至今的這輪行情中，紅利指數(shù)的漲幅弱于大盤(pán)�；�金經(jīng)理們對(duì)紅利、高股息板塊四季度的展望如何？

　　產(chǎn)品不斷上新

　　2023年12月以來(lái)，紅利指數(shù)不斷上行，紅利、高股息策略基金受到市場(chǎng)的追捧，收益領(lǐng)先其他板塊。與此同時(shí)，紅利、高股息策略基金借機(jī)發(fā)行。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上已成立的公募基金中，名稱中帶有“紅利”或“股息”字樣的產(chǎn)品共有203只(注：同一產(chǎn)品的不同份額，只統(tǒng)計(jì)一次)，其中，成立時(shí)間不足1年的產(chǎn)品共有86只。

　　11月7日，浦銀安盛紅利量化選股混合開(kāi)啟發(fā)售，按照認(rèn)購(gòu)起始日計(jì)算，在11月，還有東興紅利優(yōu)選、興業(yè)華證滬港深紅利100指數(shù)等產(chǎn)品處于發(fā)行狀態(tài)。另外，富國(guó)中證紅利低波動(dòng)ETF發(fā)起式聯(lián)接、興證全球紅利量化選股等產(chǎn)品于近日宣告成立。

　　目前市場(chǎng)上主流的紅利指數(shù)包括中證紅利指數(shù)、上證紅利指數(shù)、深證紅利指數(shù)、滬深300紅利指數(shù)。在9月24日至今的這輪行情中，截至11月7日收盤(pán)，上述4只指數(shù)分別累計(jì)上漲了15.68%、12.01%、24.47%、17.22%，盡管均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，但低于同期的上證指數(shù)(26.26%)、深證成指(39.00%)、滬深300(29.04%)漲幅。

　　從10月份以來(lái)的表現(xiàn)看，截至11月7日收盤(pán)，中證紅利指數(shù)、上證紅利指數(shù)、深證紅利指數(shù)分別累計(jì)下跌2.36%、4.21%、0.36%，弱于同期大盤(pán)走勢(shì)。

　　9月24日至11月7日期間，名稱帶有“紅利”或“股息”字樣的公募基金中，區(qū)間收益率超20%的產(chǎn)品共有57只，占總數(shù)的約1/4。其中，收益率最高的是大成紅利優(yōu)選一年持有，區(qū)間收益率為55.06%，也是唯一一只區(qū)間收益率超50%的紅利策略基金。另外，國(guó)泰上證國(guó)有企業(yè)紅利ETF、銀河中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)等多只產(chǎn)品的區(qū)間收益率不足10%。

　　基金經(jīng)理態(tài)度各異

　　根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，在今年三季度，公募基金在紅利、高股息行業(yè)的持倉(cāng)有所下降。

　　招商證券在研報(bào)中稱，三季度，公募基金在高股息行業(yè)的持倉(cāng)呈現(xiàn)出明顯的減倉(cāng)痕跡，持倉(cāng)降至今年以來(lái)最低水平。結(jié)構(gòu)上，銀行、煤、油、電力的持倉(cāng)保持穩(wěn)定，公用事業(yè)和交通運(yùn)輸減倉(cāng)痕跡明顯。

　　“股價(jià)表現(xiàn)上，考慮到9月底權(quán)益市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)風(fēng)格由防御走向反攻，三季度高股息各細(xì)分板塊雖然均呈現(xiàn)超跌反彈趨勢(shì)，但仍然明顯跑輸成長(zhǎng)行業(yè)�！闭猩套C券稱。

　　在三季度被動(dòng)和主動(dòng)權(quán)益型公募基金持股上，申萬(wàn)宏源證券稱，高股息配置水平從歷史中高位回落，且仍為低配狀態(tài)。以股息率大于5%的個(gè)股組合來(lái)看，公募對(duì)高股息板塊的持倉(cāng)占比為6.7%，較二季度末下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，配置系數(shù)為0.47倍，較二季度末下降0.08，歷史上配置系數(shù)最高時(shí)為2017年三季度末的0.86倍。

　　基于公募基金三季報(bào)，國(guó)金證券分析了百億基金經(jīng)理對(duì)于紅利風(fēng)格的觀點(diǎn)，并與二季度的觀點(diǎn)進(jìn)行對(duì)比。國(guó)金證券稱，總的來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理們對(duì)紅利風(fēng)格的態(tài)度從三季度的相對(duì)樂(lè)觀轉(zhuǎn)向四季度的謹(jǐn)慎和分化。盡管部分基金經(jīng)理仍然看到紅利風(fēng)格在合理估值下的投資機(jī)會(huì)，但更多的觀點(diǎn)傾向于關(guān)注成長(zhǎng)和順周期資產(chǎn)的潛力。這一變化主要受到估值修復(fù)不及預(yù)期、市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟以及政策利好未能有效傳導(dǎo)至紅利風(fēng)格等因素的影響。

　　在三季度，申萬(wàn)宏源紅利成長(zhǎng)減持了紅利主題個(gè)股。該產(chǎn)品基金經(jīng)理陳旻、秦慶在三季報(bào)中稱，相較于二季度末，三季度逢低增持了大科技類方向中期基本面趨勢(shì)向好且估值分位數(shù)偏低的個(gè)股并作了細(xì)分行業(yè)的配比優(yōu)化，逢高減持了紅利方向性價(jià)比偏低的個(gè)股。

　　華安紅利精選混合在二季度就減持了部分高股息板塊的配置，基金經(jīng)理孫澍當(dāng)時(shí)給出的理由是，今年上半年，整個(gè)高股息板塊的估值出現(xiàn)了明顯提升，甚至部分行業(yè)在景氣下行的過(guò)程中依然逆勢(shì)提升了估值，導(dǎo)致其股息率出現(xiàn)了明顯下降，配置性價(jià)比已經(jīng)沒(méi)有那么具有吸引力了。孫澍在產(chǎn)品三季報(bào)中繼續(xù)稱，在二季度減持高股息、增持順周期的基礎(chǔ)上，三季度繼續(xù)增持了部分有彈性的金融板塊的公司。

　　不過(guò)，永贏股息優(yōu)選基金經(jīng)理許拓在產(chǎn)品三季報(bào)中稱，基金的主要配置方向仍然選擇ROE穩(wěn)定性、確定性、持續(xù)性比較強(qiáng)，業(yè)務(wù)量能隨GDP增長(zhǎng)而保持適度的低速增長(zhǎng)，估值偏低且注重股東回報(bào)的個(gè)股。具體投向中，仍然保持了對(duì)電力運(yùn)營(yíng)商的偏高比例配置。

　　從富國(guó)紅利混合三季度的重倉(cāng)股看，該基金依舊重倉(cāng)了長(zhǎng)江電力、中國(guó)神華、鄭煤機(jī)、兗礦能源等個(gè)股。該產(chǎn)品的基金經(jīng)理孫彬在三季報(bào)中稱，展望四季度，依舊看好紅利板塊的表現(xiàn)，尤其是能源、電力、銀行等板塊。

　　選成長(zhǎng)還是選價(jià)值？

　　9月底以來(lái)的市場(chǎng)變化，讓部分投資者有了新思考：在未來(lái)一段時(shí)間，到底是購(gòu)買以紅利策略為代表的價(jià)值板塊基金，還是面向未來(lái)的成長(zhǎng)板塊基金？

　　國(guó)金證券分析了三季報(bào)中百億基金經(jīng)理對(duì)于成長(zhǎng)、價(jià)值風(fēng)格的觀點(diǎn)，并與二季度的觀點(diǎn)進(jìn)行了對(duì)比。國(guó)金證券稱，總體而言，四季度的觀點(diǎn)顯示出基金經(jīng)理們對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格的樂(lè)觀情緒有所增加，原因在于估值的合理化、行業(yè)景氣度的改善以及政策對(duì)科技創(chuàng)新的支持。而對(duì)價(jià)值風(fēng)格的態(tài)度則更為謹(jǐn)慎，主要由于市場(chǎng)估值的修復(fù)和波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加。在這種背景下，投資者可能更傾向于在成長(zhǎng)風(fēng)格中尋找機(jī)會(huì)，同時(shí)保持對(duì)價(jià)值風(fēng)格的審慎態(tài)度。

　　中金公司也認(rèn)為，在投資者情緒回暖期，成長(zhǎng)風(fēng)格往往表現(xiàn)出色，紅利風(fēng)格相對(duì)偏弱，而由于近期偏股基金募資額的快速提升，紅利風(fēng)格的相對(duì)優(yōu)勢(shì)可能承壓。同時(shí)，成長(zhǎng)風(fēng)格常受益于市場(chǎng)景氣抬升，在基本面預(yù)期有所改善的前提下成長(zhǎng)風(fēng)格或有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)ETF基金經(jīng)理胡潔近日表示，在整體估值處于中底部區(qū)間的市場(chǎng)環(huán)境下，高股息資產(chǎn)的股息率仍具備優(yōu)勢(shì)，估值層面極具性價(jià)比，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下能夠兼顧防御與進(jìn)攻。胡潔建議，投資者應(yīng)更多關(guān)注紅利類策略所具有的絕對(duì)回報(bào)能力和價(jià)值風(fēng)格產(chǎn)品的配置機(jī)會(huì)。

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