被動指數(shù)基金激戰(zhàn)正酣，主動權益產(chǎn)品卻接連“夭折”

　　作者：曹璐 

　　近來，權益市場的氛圍似乎被一分為二，冰火相對。一方是營銷大戰(zhàn)盛況空前的被動市場，多只產(chǎn)品提前結(jié)束募集甚至一日售罄。另一方則是冷冷清清的主動市場，月內(nèi)短短數(shù)天就有2只產(chǎn)品接連發(fā)行失敗，4只已成立的產(chǎn)品中有3只為“自掏腰包”的發(fā)起式產(chǎn)品。

　　一位聚焦權益布局的基金公司人士對第一財經(jīng)表示，這樣的局面和政策支持、市場趨勢包括投資者結(jié)構都有關系。他認為，監(jiān)管對創(chuàng)新指數(shù)產(chǎn)品的支持、和指數(shù)公司的指數(shù)開發(fā)都為被動指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展提供了動力。

　　第一財經(jīng)記者多方采訪了解到，在部分業(yè)內(nèi)人士看來，隨著信任度下滑，投資者對購買主動權益產(chǎn)品存在憂慮，因此相關需求也在減少，主動權益產(chǎn)品發(fā)行十分艱難。這同時也導致基金公司布局更為謹慎，甚至選擇布局發(fā)起式基金以保順利成立。

　　主動VS被動

　　11月7日，廣發(fā)基金公告稱，截至6日，廣發(fā)中證A500ETF的累計有效認購申請總額已超過募集規(guī)模上限，因此提前結(jié)束募集并全程比例配售。這也意味著，該基金僅用兩個交易日就賣超20億元。

　　同日，華夏中證A500ETF則發(fā)布了全程比例確認結(jié)果。11月5日，第二批中證A500ETF正式開售，該基金實現(xiàn)“一日售磬”，募集規(guī)模超過20億元的上限，最終采用“全程比例確認”的原則予以了部分確認，確認比例為86.642%。

　　除了上述產(chǎn)品外，5日至6日，廣發(fā)中證A500指數(shù)、景順長城中證A500聯(lián)接、招商中證A500聯(lián)接先后成立，這些產(chǎn)品均提前結(jié)束募集，首募金額分別為79.96億元、56.66億元、47.12億元，有效認購總戶數(shù)均突破1.8萬戶。

　　至此，在10月25日發(fā)行的20只中證A500場外基金中，短短數(shù)日就結(jié)束募集并成立的產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)增至8只，合計募集規(guī)模為346.2億元，平均有效認購總戶數(shù)為4.8萬戶。此外，南方中證A500聯(lián)接、國泰中證A500聯(lián)接也同樣調(diào)整募集期限，提前結(jié)束募集。

　　在公募基金、渠道機構以及各大互聯(lián)網(wǎng)代銷平臺在場內(nèi)外的瘋狂營銷下，以A500指數(shù)產(chǎn)品為代表的被動市場正迎來一場“狂歡”，城市地鐵、電梯、商場、路演、直播、開屏廣告……營銷大戰(zhàn)盛況空前。

　　記者注意到，除了正在發(fā)行的20余只產(chǎn)品外，不少公募基金管理人也在加入這一“戰(zhàn)場”。數(shù)據(jù)顯示，弘德基金、長城基金、鵬華基金、金信基金、蘇新基金等多家公司于近日也上報了相關產(chǎn)品。

　　而涇渭分明的另一邊，主動權益市場卻顯得“門可羅雀”。11月6日，新沃高端裝備公告宣布發(fā)行失敗。而在5日前，華泰保興吉年晟一年持有也同樣宣布折戟。在這兩只偏股混合型基金相繼募集失敗后，年內(nèi)未能順利成立的基金產(chǎn)品已有12只，其中主動權益產(chǎn)品占據(jù)“半壁江山”。

　　同時，在月內(nèi)成立的4只主動權益產(chǎn)品的募集情況也較為平淡。其中，尚正正泰平衡配置、中信保誠周期優(yōu)選、中歐價值品質(zhì)均為基金公司需“自掏腰包”的發(fā)起式產(chǎn)品，募集規(guī)模均不超過2億元，有效認購戶數(shù)在34戶至918戶不等。

　　唯一一只存在募集門檻的南華豐睿量化選股，在募集了19天后，發(fā)行規(guī)模達到3.79億元，有效認購戶數(shù)為4603戶。而在權益基金普遍“回血”的三季度中，不少投資者從主動產(chǎn)品中贖回轉(zhuǎn)投被動產(chǎn)品。

　　“冰火兩重天”背后

　　一方熱鬧非凡，一方冷冷清清，為何會出現(xiàn)這樣的局面？

　　“現(xiàn)在全市場的目光都在A500的產(chǎn)品上，主動權益產(chǎn)品發(fā)行確實很困難，渠道也沒有相關的需求�！睖�上一位基金市場部人士對第一財經(jīng)表示，投資者不買賬、渠道也不敢推，為順應銷售一線的變化，公司對主動產(chǎn)品的布局也相對克制。

　　“這與政策支持、市場趨勢包括投資者結(jié)構都有關系。”前述主攻權益的基金人士表示，一方面，監(jiān)管對創(chuàng)新指數(shù)產(chǎn)品的支持、和指數(shù)公司的指數(shù)開發(fā)都為被動指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展提供了動力。另一方面，最近幾年，主動權益基金賺錢效應不理想，業(yè)績分化大，投資者信任度也在逐漸下降，加上被動產(chǎn)品具有透明度高、費率低等特點，就會受到更多關注。

　　另一位中大型基金公司人士則告訴記者，主動權益產(chǎn)品新發(fā)確實困難，預計接下來會有一只產(chǎn)品上線，不過為保成立會采取發(fā)起式的方式。若按照普通產(chǎn)品發(fā)行的話，需要調(diào)動更多的資源花費更大的成本，才能努力實現(xiàn)保成立的目標。

　　近年來，在指數(shù)基金大發(fā)展浪潮下，主動和被動權益產(chǎn)品的差距正在縮小。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，截至三季度末，主動權益產(chǎn)品的合計規(guī)模為3.78萬億元，比被動產(chǎn)品的3.36萬億元相比，規(guī)模差距縮小至4162.57億元。而在去年底，這一數(shù)據(jù)為1.94萬億元。

　　華南一位機構人士也有類似觀點，他告訴第一財經(jīng)，在此前的長達三年多的熊市里，主動權益并沒有創(chuàng)造出令投資者滿意的超額收益，因此出現(xiàn)了規(guī)模減少疊加投資者贖回的情況。與此同時，指數(shù)基金越來越受到投資者認可，基金公司在指數(shù)基金的布局上更加積極。

　　他解釋稱，主動管理的超額創(chuàng)造實際上也有一定的周期性，除了常說的機構投資者的專業(yè)投研能力，還有資金面上機構由于統(tǒng)一審美形成的抱團持股，包括一些規(guī)模較小的主動管理產(chǎn)品風格/賽道切換更加靈活等，都能在風險出清、市場向上的環(huán)境中重新展現(xiàn)出獲取超額收益的能力

　　“主動型基金更為依靠基金經(jīng)理的主動管理能力，被動型基金在于按照既定的規(guī)則被動地跟蹤相關指數(shù)�！痹谇笆鰴C構人士看來，主動基金和被動基金不是一道非此即彼的選擇題，投資者應該首先明確自己的投資目標，然后評估自己的風險承受能力，確定可以接受的投資波動程度。從資產(chǎn)配置的角度來看，對二者都進行一定的配置或許能更好地分散組合的風險。