分析｜短期擾動(dòng)因素消退疊加基數(shù)效應(yīng)，10月出口增速超預(yù)期

　　澎湃新聞?dòng)浾?滕晗

　　海關(guān)總署11月7日公布10月外貿(mào)數(shù)據(jù)，以美元計(jì)，10月中國(guó)進(jìn)出口總值5224.0億美元，同比增長(zhǎng)6.1%；出口總值3090.6億美元，同比增長(zhǎng)12.7%；進(jìn)口總值2133.4億美元，同比下降2.3%；貿(mào)易順差957.2億美元。

　　前10個(gè)月，進(jìn)出口總值5.07萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)3.7%。出口2.93萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)5.1%；進(jìn)口2.14萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)1.7%；貿(mào)易順差7852.7億美元，擴(kuò)大15.8%。

　　以人民幣計(jì)，10月進(jìn)出口總值3.70萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.6%；出口總值2.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%；進(jìn)口總值1.51萬(wàn)億元，同比下降3.7%；貿(mào)易順差6791.0億元。

　　前10個(gè)月，進(jìn)出口總值36.02萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)5.2%。其中，出口20.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.7%；進(jìn)口15.22萬(wàn)億元，增長(zhǎng)3.2%；貿(mào)易順差5.58萬(wàn)億元，擴(kuò)大17.6%。

　　短期擾動(dòng)因素消退疊加去年同期基數(shù)偏低，10月出口增速超預(yù)期

　　以美元計(jì)，10月出口總值3090.6億美元，同比增長(zhǎng)12.7%，較上月大幅加快10.3個(gè)百分點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，10月出口總值環(huán)比增長(zhǎng)1.8%，表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期擾動(dòng)因素消退和去年同期基數(shù)偏低，是10月出口增速超預(yù)期的主要原因。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳指出，9月極端天氣、全球航運(yùn)不暢、美國(guó)東海岸碼頭工人罷工預(yù)期等短期擾動(dòng)因素對(duì)出口的下拉作用較大，這些因素的影響在10月不同程度消退。

　　興業(yè)研究指出，從基數(shù)效應(yīng)看，2023年10月出口環(huán)比下降7.5%，環(huán)比值位處1994年同期有歷史數(shù)據(jù)以來(lái)的次低，為2024年10月出口同比讀數(shù)奠定了較低基數(shù)。另外，海外制造業(yè)景氣收縮放緩也是原因之一，10月美國(guó)和歐元區(qū)制造業(yè)PMI分別較前月回升0.5個(gè)和0.9個(gè)百分點(diǎn)至47.8%和45.9%，制造業(yè)景氣邊際改善。結(jié)合港口數(shù)據(jù)觀察，截至10月27日，我國(guó)港口集裝箱吞吐量同比較前月回升3.3個(gè)百分點(diǎn)至10.3%，港口運(yùn)輸需求有所恢復(fù)。

　　從主要出口目的地看，10月中國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口增速多出現(xiàn)較大幅度上行。其中，對(duì)美出口增速為8.1%，較上月上行5.9個(gè)百分點(diǎn)。馮琳認(rèn)為，在上年同期基數(shù)比較穩(wěn)定的背景下，10月對(duì)美出口增速上行或主要與短期擾動(dòng)因素減弱相關(guān)，預(yù)計(jì)美國(guó)大選帶來(lái)的“搶出口效應(yīng)”影響不大。而10月對(duì)歐盟、日本出口增速分別為12.7%和6.8%，分別較上月大幅上行11.4和13.9個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是上年同期基數(shù)明顯偏低，以及短期擾動(dòng)因素消退。此外，10月對(duì)頭號(hào)貿(mào)易伙伴東盟的出口增速為15.8%，較上月大幅加快10.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　“受東盟經(jīng)濟(jì)整體增速較快，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)等拉動(dòng)，今年前10個(gè)月我國(guó)對(duì)東盟出口增長(zhǎng)7.7%，是推動(dòng)今年以來(lái)整體出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正的主要原因。”馮琳說(shuō)。

　　國(guó)內(nèi)需求偏弱以及去年同期基數(shù)走高影響，10月進(jìn)口同比轉(zhuǎn)負(fù)

　　以美元計(jì)，10月進(jìn)口總值2133.4億美元，同比增速由上月的0.3%轉(zhuǎn)為-2.3%，繼續(xù)收縮。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)需求偏弱以及去年同期基數(shù)走高是10月進(jìn)口同比增速收縮的主要原因。

　　“10月進(jìn)口同比繼續(xù)收縮，主要是國(guó)內(nèi)有效需求偏弱，市場(chǎng)主體進(jìn)口決策偏謹(jǐn)慎，大宗商品進(jìn)口價(jià)格低迷，加上去年基數(shù)走高影響�！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華說(shuō)。

　　興業(yè)研究指出，從進(jìn)口價(jià)格看，截至10月27日，10月CRB現(xiàn)貨指數(shù)同比下降2.0%，大宗商品價(jià)格低位運(yùn)行或從價(jià)格層面拖累進(jìn)口同比讀數(shù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月進(jìn)口總值環(huán)比增速為-3.9%，這一表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性，馮琳認(rèn)為，10月進(jìn)口環(huán)比動(dòng)能偏強(qiáng)，主要源于9月底以來(lái)一攬子增量政策陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)信心有較強(qiáng)提振，但鑒于政策落地見(jiàn)效還需要一段時(shí)間，其對(duì)進(jìn)口需求的實(shí)際拉動(dòng)效果仍然有限。

　　出口有望保持平穩(wěn)，進(jìn)口同比增速或回正

　　周茂華認(rèn)為，10月出口和外貿(mào)順差超預(yù)期，預(yù)示外貿(mào)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)依然較強(qiáng)。從風(fēng)險(xiǎn)看，出口面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)在于海外需求趨緩，貿(mào)易保護(hù)主義、地緣沖突等導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)茏琛?/p>

　　展望下階段，周茂華表示，出口有望保持平穩(wěn)，一方面，傳統(tǒng)歐美等市場(chǎng)需求趨緩與貿(mào)易保護(hù)主義、地緣沖突外溢，對(duì)我國(guó)外貿(mào)構(gòu)成一定擾動(dòng)；但另一方面，全球需求繼續(xù)保持?jǐn)U張，我國(guó)產(chǎn)業(yè)體系完備，外貿(mào)結(jié)構(gòu)、質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化和提升，加之助企紓困政策支持，外貿(mào)仍具競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)。

　　馮琳認(rèn)為，考慮到去年同期出口基數(shù)抬高，加之近期外需出現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)11月出口增速會(huì)降至個(gè)位數(shù)。整體來(lái)看，四季度我國(guó)出口將繼續(xù)保持正增長(zhǎng)。但在外需放緩的大背景下，年底前兩個(gè)月出口增速下行風(fēng)險(xiǎn)偏大。

　　進(jìn)口方面，馮琳認(rèn)為，隨著9月底出臺(tái)的一攬子增量政策逐步落地見(jiàn)效，年底前進(jìn)口需求還將繼續(xù)修復(fù)，同時(shí)，預(yù)計(jì)11月價(jià)格因素對(duì)我國(guó)進(jìn)口額增速的拖累效應(yīng)也將有所緩和。整體上看，在進(jìn)口量?jī)r(jià)邊際動(dòng)能小幅改善和去年同期基數(shù)有所下沉帶動(dòng)下，11月進(jìn)口同比大概率回正，預(yù)計(jì)增速將在2%-3%左右。