拆解銀行三季報(bào)：息差乏力、中收難收，投資收益“苦撐”營(yíng)收

　　作者：王方然 

　　隨著上市銀行三季報(bào)收官，銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況浮出水面。今年前三季度，42家上市銀行合計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比下滑1.05%，降幅趨緩，凈利潤(rùn)出現(xiàn)小幅回升。

　　第一財(cái)經(jīng)記者梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，銀行的息差收入、中間業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)低迷，42家上市銀行的利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入分別同比下滑3.19%、10.75%。

　　而支撐起銀行營(yíng)收表現(xiàn)的是投資收益。今年，債市利率下行在交易端帶來(lái)其他非息收入的貢獻(xiàn)。前三季度，上市銀行投資凈收益為3951億元，同比增長(zhǎng)23.89%。有10家銀行在利息凈收入、中間收入下滑的情況下，靠著投資收益“逆襲”，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　展望后市，部分銀行存款定期化問(wèn)題仍存，利息凈收入增長(zhǎng)壓力較大；投資收益面臨市場(chǎng)波動(dòng)影響，未來(lái)增長(zhǎng)的空間有限。銀行業(yè)績(jī)端面臨更多挑戰(zhàn)。

　　息差、中收降幅擴(kuò)大

　　息差不斷收窄的背景下，商業(yè)銀行的營(yíng)收繼續(xù)承壓，不過(guò)已初現(xiàn)回暖跡象。

　　第一財(cái)經(jīng)記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，2024年前三季度，42家上市銀行共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.28萬(wàn)億元，同比下降1.05%，降幅趨緩。

　　盈利方面，2024年前三季度，42家上市銀行共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.49%。其中，34家銀行的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，僅8家銀行的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

　　進(jìn)一步拆解上市銀行盈利的驅(qū)動(dòng)因素，記者注意到，受到存量房貸利率調(diào)整等因素影響，三季度上市銀行利息凈收入仍在下降。銀行的中收業(yè)務(wù)也相對(duì)乏力，手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入持續(xù)下滑。不過(guò)，投資收益的增幅逐漸擴(kuò)大，支撐起銀行的營(yíng)收表現(xiàn)。

　　上市銀行利息凈收入普遍負(fù)增長(zhǎng)。前三季度，42家上市銀行的利息凈收入合計(jì)為3.12萬(wàn)億元，同比下降3.19%，降幅較上半年減少21BP。42家上市銀行中，有30家上市銀行的利息凈收入同比下滑。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，凈利息收入減少折射出銀行的息差困境。今年以來(lái)，LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)多次下調(diào)、存量房貸利率調(diào)整均導(dǎo)致貸款利率降幅較大，而存款利率雖然已多次調(diào)降，但由于存款定期化趨勢(shì)明顯，存款利率降幅要低于貸款利率。

　　中信證券在研報(bào)中根據(jù)期初期末平均法測(cè)算，2024年三季度，上市銀行單季凈息差為1.48%，較2024年二季度環(huán)比下降2BP。

　　隨著凈息差的持續(xù)收窄，銀行愈加重視通過(guò)提升中間業(yè)務(wù)收入改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但從三季報(bào)來(lái)看，銀行中收業(yè)務(wù)普遍承壓。

　　銀行的中間業(yè)務(wù)收入是銀行在銀行卡業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)、結(jié)算及清算業(yè)務(wù)等領(lǐng)域獲取的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，上市銀行獲取的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為5527億元，較去年同期的6193億元下滑約10.75%，降幅較上半年減少125BP。42家上市銀行中，有32家上市銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下滑，其中3家銀行下滑幅度達(dá)到20%以上。

　　廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍認(rèn)為，今年以來(lái)，銀行中收增速承壓，一方面是受降費(fèi)政策影響，代理手續(xù)費(fèi)收入下降，尤其去年下半年銀保渠道降費(fèi)落地，而去年上半年正值理財(cái)贖回潮，行業(yè)保險(xiǎn)代銷(xiāo)規(guī)模和收入均處高位，形成了高基數(shù)；二是經(jīng)濟(jì)偏弱，消費(fèi)回落，信用卡風(fēng)險(xiǎn)暴露增加，銀行卡相關(guān)業(yè)務(wù)收入回落；三是投行業(yè)務(wù)傭金收入普遍回落。

　　投資收益“苦撐”

　　息差、中收雙雙下滑，投資收益逆襲扛起了銀行營(yíng)收的大旗。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，上市銀行獲取的投資凈收益為3951億元，同比增長(zhǎng)23.89%，與去年同期相比增幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　投資收益的增長(zhǎng)或主要源于今年的債市波動(dòng)。倪軍分析稱(chēng)，今年前三季度，銀行整體業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^上半年有所回升，但存貸規(guī)模增速有所放緩。業(yè)績(jī)核心貢獻(xiàn)一方面來(lái)源于息差降幅收窄，前期多輪存款掛牌利率下調(diào)成效持續(xù)顯現(xiàn)，銀行負(fù)債成本普遍改善；另一方面是因?yàn)閭�市利率下行在交易端帶�?lái)其他非息收入的貢獻(xiàn)。

　　多家銀行在財(cái)報(bào)中提及債市行情對(duì)投資收益的拉動(dòng)作用。例如，興業(yè)銀行前三季度的投資收益為317.87億元，同比增長(zhǎng)24.27%。該行在2024年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上就曾表示，今年前三季度，持續(xù)做好債券投資與交易。把握債券市場(chǎng)高頻低波業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，獲取價(jià)差收益。同時(shí)，抓住美元降息周期配置機(jī)遇，推動(dòng)資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升收益水平。

　　平安銀行在財(cái)報(bào)中也表示，該行合理配置本外幣債券資產(chǎn)，在多變的市場(chǎng)環(huán)境中保持穩(wěn)健的投資回報(bào)；招商銀行三季報(bào)顯示，今年前三季度，該行其他非利息凈收入為397.09億元，同比增長(zhǎng)28.23%，主要是債券和基金投資的收益增加。

　　記者注意到，還有部分銀行投資收益在營(yíng)收中的占比較大，成功拉動(dòng)營(yíng)收轉(zhuǎn)負(fù)為正。以上海銀行為例，今年前三季度利息凈收入、中間業(yè)務(wù)收入都有較大幅度的下滑，但卻依靠投資凈收益139.41%的增幅，將營(yíng)收成功拉為正增長(zhǎng)。三季度末，該行投資凈收益為105.84億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為26.77%。

　　另外，張家港行、無(wú)錫銀行、蘇農(nóng)銀行等9家銀行也在利息凈收入、中間業(yè)務(wù)收入下滑的情況下，靠投資收益的拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)。

　　銀行投資債市雖然可以增厚收益，但業(yè)內(nèi)仍擔(dān)憂(yōu)后續(xù)的可持續(xù)性。華泰研究在研報(bào)中指出，9月多項(xiàng)政策密集出臺(tái)，A股放量上漲，債市收益率快速上行，股債蹺蹺板效應(yīng)導(dǎo)致近期債市波動(dòng)較大，預(yù)計(jì)后續(xù)其他非息收入對(duì)銀行業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)可能下行。

　　由于9月債市收益率走高，前三季度投資收益增速已較今年上半年放緩。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年前三季度，上市銀行獲取的投資凈收益同比增長(zhǎng)23.89%。而在2024年上半年，上市銀行投資凈收益同比增速為27.75%。

　　一名銀行分析人士對(duì)記者表示，銀行投資收益未來(lái)增長(zhǎng)的空間有限，且不可控因素較多。從外部市場(chǎng)考慮，監(jiān)管政策、金融市場(chǎng)變化都可能導(dǎo)致銀行的投資收益受到影響，從內(nèi)部管理看，銀行本身有嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理制度，投資規(guī)模很難再進(jìn)一步上升。因此，即便未來(lái)債市持續(xù)向好，銀行投資收益增長(zhǎng)的“天花板”也已近在咫尺。

　　“三季度末以來(lái)，市場(chǎng)利率持續(xù)震蕩，疊加季末宏觀調(diào)控的積極信號(hào)較強(qiáng)，債市已有所回調(diào)。”倪軍認(rèn)為，去年四季度，銀行其他非息收入的增長(zhǎng)基數(shù)偏高，預(yù)計(jì)今年四季度相關(guān)增速將回落。部分今年利潤(rùn)兌現(xiàn)較多的銀行其他非息收入增長(zhǎng)的壓力可能較大。

　　未來(lái)趨勢(shì)

　　未來(lái)，投資收益增長(zhǎng)有限的同時(shí)，銀行的凈利息收入也將面臨更多挑戰(zhàn)。

　　從部分銀行三季報(bào)看，存款定期化情況仍然存在。例如，招商銀行三季報(bào)顯示，2024年1~9月，該行活期存款日均余額占客戶(hù)存款日均余額的比例為50.60%，較上年全年下降6.48個(gè)百分點(diǎn)；浦發(fā)銀行三季報(bào)顯示，截至三季度末，公司活期存款為16522.79億元，比上年末減少1613.52億元，公司定期存款為19973.63億元，比上年末增加2319.99億元。

　　華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁此前在研報(bào)中指出，在掛牌利率持續(xù)且大幅下行的背景下，近年來(lái)上市銀行規(guī)模加權(quán)口徑下的存款成本率卻不降反升，直至2024年上半年才開(kāi)始略微拐頭向下。究其原因，一是銀行對(duì)公存款成本“韌性”較強(qiáng)。不過(guò)，4月手工補(bǔ)息禁令應(yīng)聲出臺(tái)后，有效緩解了對(duì)公存款的付息壓力；二是“對(duì)公化”問(wèn)題找到解法之后，“定期化”轉(zhuǎn)而升級(jí)為存款成本率高企的主要拖累。

　　展望后市，機(jī)構(gòu)目前持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。

　　浙商證券銀行業(yè)首席分析師梁鳳潔預(yù)測(cè)2024年上市銀行營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)同比減少1.6%，歸母凈利潤(rùn)同比增加0.9%，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩驅(qū)⑤^三季報(bào)小幅下降，主要考慮其他非息收入增速可能放緩。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)、化風(fēng)險(xiǎn)政策不斷推進(jìn)，銀行股風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有望改善。

　　“展望未來(lái)，在目前的政策導(dǎo)向下，銀行業(yè)績(jī)明年下半年有望觸底回升�！蹦哕娬J(rèn)為，一方面，息差有望企穩(wěn)回升。資產(chǎn)端，通脹回升后，實(shí)體回報(bào)率回暖或?qū)�帶�?dòng)LPR下行幅度趨緩；負(fù)債端，存款活化或?qū)�帶�?dòng)存款成本下行速度加快，但由于存款波動(dòng)率較高，金融市場(chǎng)負(fù)債成本下行幅度可能弱于一般存款成本下行。另一方面，考慮到基數(shù)效應(yīng)消退，疊加存款搬家趨勢(shì)抬頭，中收增速有望回暖。