月末理財規(guī)模有所回落，部分債基遭遇大額贖回，市場關(guān)注財政發(fā)力重點

　　上周，債券市場收益率整體有所上行，資金風險偏好持續(xù)提升。此外，月末理財規(guī)模也有所回落，部分債券基金也出現(xiàn)大額贖回的情形�？傮w來看，市場資金面寬松，債市情緒變好，但權(quán)益市場的熱度依然在吸引部分資金從債市分流。有分析指出，下一步將關(guān)注財政增量影響的核心，結(jié)合貨幣寬松的具體情況來應(yīng)對債市投資。

　　月末理財規(guī)模再度回落，部分債基遭遇大額贖回

　　上周(10月28日至11月3日)，市場資金面寬松，債市情緒偏好。不過，從機構(gòu)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，有關(guān)保守型理財資金的規(guī)模又有下降，而且，部分債基也出現(xiàn)了大額贖回的情況。

　　根據(jù)華西證券的統(tǒng)計，10月28日到11月1日，理財資金存在回表的趨勢，規(guī)模縮減，環(huán)比降1648億元至29.63萬億元。

　　拆分產(chǎn)品類型來看，最小持有期型產(chǎn)品貢獻主要增量，較前一周增802億元，然后是封閉型產(chǎn)品，環(huán)比增370億元；日開型產(chǎn)品環(huán)比增166億元；而定開型產(chǎn)品為規(guī)模的主要拖累項 ，單周下降388億元。

　　此外，債券基金也有部分品種上周出現(xiàn)大額贖回，東方中債1-5年政策性金融債指數(shù)A在11月1日發(fā)生大額贖回，東方卓行18個月A于10月31日發(fā)生大額贖回。另據(jù)記者觀察，上周各大活躍債券收益率也有所回升，體現(xiàn)出資金投資債券的意愿在降低。

　　值得注意的是，純債基金的收益率較上周統(tǒng)計的情況有所好轉(zhuǎn)，單從平均收益率來看，已經(jīng)較前一周情況有所回暖。

　　以中長期純債基金為例，Wind統(tǒng)計顯示，上周平均收益率錄得0.1057%，相比前一周的平均收益率-0.1244%提升明顯。短期純債基金當中，上周平均收益率達到0.0472%，比前一周的-0.0425%提升明顯。

　　對于后市，諾安基金分析指出，9月底政策轉(zhuǎn)向后，權(quán)益資產(chǎn)關(guān)注度上升，債市收益率整體有所上行�？紤]到經(jīng)濟修復(fù)進度、貨幣政策預(yù)期以及可能的政府債供給，預(yù)計中短端品種受益于央行政策，有一定確定性，長端品種波動或會加大。組合操作上需關(guān)注資產(chǎn)價格賠率，保持組合的流動性，同時根據(jù)市場環(huán)境變化靈活調(diào)整組合久期。

　　市場等待財政增量靴子落地

　　本周，外界對于重要會議探討財政增量的預(yù)期較強，這也是近期市場最關(guān)注的資金面、政策面動向。因此，未來化債以及新增資金的投向依然對市場的資產(chǎn)配置起到關(guān)鍵的指向性作用，對債市而言，也要結(jié)合貨幣寬松的具體情況來應(yīng)對。

　　10月以來，債市在政策預(yù)期博弈與股債蹺蹺板效應(yīng)影響下震蕩加劇。月初受權(quán)益市場回暖影響，股債蹺蹺板較明顯，債市收益率上行；隨后在股市由漲轉(zhuǎn)跌，疊加通脹和貿(mào)易數(shù)據(jù)未超預(yù)期，以及財政部和住建部兩場發(fā)布會未超市場預(yù)期等因素的影響下，債市收益率轉(zhuǎn)為下行。

　　下旬階段，經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布表現(xiàn)較好，疊加政策面擾動，市場交易積極財政政策預(yù)期，債市收益率震蕩上行。截至10月31日，10年期國債收益率較上月月底2.15%基本持平，1年期國債收益率自1.37%上行5.81BP至1.43%，期限利差收縮至72.16BP。

　　銀河證券指出，11月政策層面大概率續(xù)接出臺，財政增量政策規(guī)模、節(jié)奏及用途是主要關(guān)注點，財政年內(nèi)增發(fā)2萬億元左右是較為中性的假設(shè)，概率較大，對債市的沖擊相對有限，甚至可能走出利空出盡行情；但若財政支持力度較大或超出市場預(yù)期，整體對債市影響或會偏利空，短期預(yù)計對長端形成壓制。

　　就機構(gòu)行為來看，銀河證券指出，臨近年底機構(gòu)止盈情緒有所升溫，主要關(guān)注11月財政增量等政策層面的擾動情況；此外，理財?shù)热源嬖谝欢ㄚH回壓力，數(shù)據(jù)顯示理財存量規(guī)�；厣�幅度較為有限，股債蹺蹺板下繼續(xù)關(guān)注資金邊際流出債市和信用債超調(diào)情況。