中新經(jīng)緯10月30日電 題：日美股市“延時(shí)”為哪般？

　　作者 蘆哲 方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　美國(guó)、日本的證券交易所近期相繼宣布計(jì)劃延長(zhǎng)交易時(shí)間。

　　日本東京證券交易所(以下簡(jiǎn)稱“東京證交所”)決定自2024年11月5日起，將交易時(shí)間延長(zhǎng)30分鐘，收盤時(shí)間由下午3點(diǎn)延長(zhǎng)到下午3點(diǎn)30分，全天交易時(shí)間增至5.5小時(shí)。美國(guó)紐約證券交易所(以下簡(jiǎn)稱“紐交所”)則計(jì)劃將旗下全電子化交易所NYSE Arca(紐交所高增長(zhǎng)板，屬于俗稱的美股盤前、盤后交易)的美股交易時(shí)間延長(zhǎng)至每個(gè)工作日22個(gè)小時(shí)，待監(jiān)管批準(zhǔn)后實(shí)施。

　　筆者認(rèn)為，美、日相繼計(jì)劃延長(zhǎng)交易時(shí)間與兩方面因素有關(guān)。一方面，當(dāng)前已有不少類型的資產(chǎn)可以進(jìn)行7×24全天候交易，如美國(guó)國(guó)債、外匯、股指期貨、加密貨幣等資產(chǎn)。為了便于投資者根據(jù)即時(shí)事件做出反應(yīng)，近年來(lái)延長(zhǎng)交易時(shí)間已經(jīng)變得越來(lái)越普遍。

　　目前一些美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商已經(jīng)通過(guò)與第三方服務(wù)商合作，支持客戶5×24小時(shí)進(jìn)行股票交易(僅限于交易活躍的部分股票)。資金的“空閑時(shí)間”被充分利用，吸引了大量活躍資金參與交易，互聯(lián)網(wǎng)券商對(duì)資金的分流給紐交所帶來(lái)了一定的壓力，是延長(zhǎng)交易時(shí)段的一個(gè)重要原因。東京證交所也強(qiáng)調(diào)，此舉是為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化和投資者需求的多樣化。

　　另一方面，隨著全球資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)，全球資產(chǎn)配置、跨境交易的需求日益旺盛，為全球各個(gè)時(shí)區(qū)的交易者提供交易服務(wù)的舉措有助于活躍本地市場(chǎng)。在交易、結(jié)算的信息技術(shù)條件逐步成熟的情況下，各國(guó)市場(chǎng)均開始逐步延長(zhǎng)交易時(shí)間來(lái)增加交易窗口。對(duì)于以秒為單位進(jìn)行交易的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，延長(zhǎng)交易時(shí)間將極大地提高交易靈活性�？紤]存在時(shí)差的情況下，延長(zhǎng)交易時(shí)間有望為跨境投資者提供更多交易機(jī)會(huì)，有助于提升交易所的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　從全球部分主流交易所看，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)的交易時(shí)間為8.5小時(shí)，紐交所為6.5小時(shí)，A股為4小時(shí)。

　　2023年8月，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，下一步將研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)交易時(shí)間，更好滿足投資交易需求。2024年10月8日起，上交所延長(zhǎng)接受指定交易申報(bào)指令時(shí)間。

　　筆者認(rèn)為，從監(jiān)管視角來(lái)看，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人的表態(tài)意味著延長(zhǎng)交易時(shí)間是在考量當(dāng)中的一項(xiàng)可行方案，待相關(guān)的技術(shù)、結(jié)算、成本核算機(jī)制完善后，A股也有望和全球其他市場(chǎng)接軌。

　　那么，延長(zhǎng)交易時(shí)間對(duì)市場(chǎng)會(huì)有哪些影響？首先，對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金而言，需要處理的信息增加，在突發(fā)事件導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，延長(zhǎng)交易時(shí)間能夠提供更多的反應(yīng)時(shí)間，降低市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)；場(chǎng)內(nèi)資金的活躍程度有望提升，可能進(jìn)一步提高市場(chǎng)整體成交額。其次，對(duì)新增資金而言，尤其是海外資金，如果存在交易時(shí)差被消除的情況，有可能吸引到更多有全球交易/配置需求的增量外資進(jìn)場(chǎng)，成為市場(chǎng)的邊際新增量，有可能會(huì)引導(dǎo)當(dāng)前市場(chǎng)交易風(fēng)格發(fā)生改變。此外，延長(zhǎng)交易時(shí)間還有利于增強(qiáng)A股交易制度與國(guó)際制度互聯(lián)互通，進(jìn)一步推動(dòng)A股國(guó)際化進(jìn)程。最后，從收入來(lái)看，如果成交額顯著提升，延長(zhǎng)交易時(shí)間也有望帶來(lái)增量的稅收收入和市場(chǎng)交易傭金收入。

　　不過(guò)，從監(jiān)管視角看，延長(zhǎng)交易時(shí)長(zhǎng)也意味著市場(chǎng)各方可能需要花費(fèi)更多的精力去確保交易的合法合規(guī)，一定程度上增加了監(jiān)管成本。作為一個(gè)散戶占比偏高的市場(chǎng)，延長(zhǎng)交易時(shí)間也有可能放大交易、投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步建立有效的市場(chǎng)機(jī)制與監(jiān)控體系，提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)處理能力。(中新經(jīng)緯APP)

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