美國三季度GDP前瞻：消費或助力“破3”，美聯(lián)儲會按下暫停鍵嗎

　　作者：樊志菁

　　當(dāng)?shù)貢r間30日，美國商務(wù)部將公布今年三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)初讀數(shù)據(jù)。

　　華爾街最新預(yù)測顯示，上季度美國GDP有望回升至3%左右。對于美聯(lián)儲而言，開啟寬松周期后下一步的行動很大程度上取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)，就業(yè)市場韌性可能繼續(xù)成為影響美聯(lián)儲貨幣政策立場的關(guān)鍵因素。

　　GDP或保持高增長

　　美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，在一季度放緩后，二季度美國GDP增速回升至3.0%，其中個人消費支出貢獻1.9個百分點，投資成為另一大亮點。相比之下，房地產(chǎn)市場和波動的凈出口成為主要拖累因素。

　　第一財經(jīng)匯總發(fā)現(xiàn)，對于美國三季度經(jīng)濟增速，機構(gòu)預(yù)測中值在3.0%左右。美聯(lián)儲內(nèi)部預(yù)測分歧較上一季度有所減少，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預(yù)計增長3.4%，而紐約Nowcast則預(yù)測增速為2.9%。

　　華爾街普遍認為，消費者有望繼續(xù)成為推動經(jīng)濟增長主要動力。牛津經(jīng)濟研究院預(yù)測消費者支出將同比增長3.0%，富國銀行預(yù)測增速將達到3.6%。穩(wěn)健的收入增長、充足的儲蓄以及強勁的家庭資產(chǎn)負債表支撐著支出和整體經(jīng)濟。盡管勞動力市場勢頭放緩，但裁員人數(shù)仍處于歷史低位，支撐了工資上漲。

　　雖然受到大選不確定性因素影響，企業(yè)投資仍保持強勁勢頭，亞特蘭大聯(lián)儲預(yù)計有望增加約3%。

　　作為對利率水平敏感的板塊，占到美國經(jīng)濟1/5的制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)仍在筑底。第一財經(jīng)記者統(tǒng)計7-9月數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，美國東部和中西部地區(qū)制造業(yè)PMI依然處于萎縮區(qū)間，但有所好轉(zhuǎn)。與此同時，商業(yè)地產(chǎn)需求尚未隨降息釋放，抵押貸款利率高企和高房價限制了包括新屋和二手房的交易活躍度。

　　同時，貿(mào)易可能繼續(xù)拖累經(jīng)濟增長。7-8月美國貿(mào)易赤字維持在700億美元以上，企業(yè)在新一輪關(guān)稅擔(dān)憂中加大了進口力度。標(biāo)普估計，更大規(guī)模的貿(mào)易赤字可能會使GDP減速多達一個百分點。

　　上周國際貨幣基金組織(IMF)更新的經(jīng)濟展望顯示，由于消費強勁，美國今年的經(jīng)濟增長率已上調(diào)至2.8%。

　　美聯(lián)儲如何評估政策前景

　　就在三個月前，對即將到來的經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂一度引發(fā)全球資本市場動蕩。失業(yè)率從2023年4月的3.4%上升到今年7月的4.3%，被認為是美聯(lián)儲9月選擇50個基點激進降息的導(dǎo)火索。

　　但隨著后續(xù)一系列利好數(shù)據(jù)的出現(xiàn)，包括就業(yè)報告、ISM非制造業(yè)指數(shù)和零售銷售月率等，外界的注意力轉(zhuǎn)向了軟著陸甚至是經(jīng)濟重新加速的可能性。美國銀行經(jīng)濟學(xué)家朱妮烏(Stephen Juneau)表示，人們越來越樂觀地認為，經(jīng)濟劇烈放緩可能最終不會實現(xiàn)，“經(jīng)濟是有彈性的，我們?nèi)匀粚�軟著陸的基本情況感到滿意。”

　　美聯(lián)儲官員也關(guān)注到了關(guān)鍵指標(biāo)的表現(xiàn)，有意放慢寬松的節(jié)奏。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)近日重申，他傾向于在未來幾個季度放慢降息步伐�！澳壳拔翌A(yù)測未來幾個季度的降息更為溫和，以達到中性水平附近，但這將取決于數(shù)據(jù)�！彼�表示，要加快行動，需要看到勞動力市場正在迅速走弱的切實證據(jù)。

　　達拉斯聯(lián)儲主席洛根(Lorie Logan)呼應(yīng)了這一謹慎立場，主張如果經(jīng)濟保持目前的軌道，就應(yīng)該“逐步降低”利率。

　　相比之下，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)甚至表示對11月會議不降息持開放態(tài)度，“如果數(shù)據(jù)表明這樣做是合適的，那我完全可以接受跳過下次會議�！�

　　根據(jù)芝加哥商品交易所利率觀察工具FedWatch，投資者預(yù)計，今年剩余兩次議息會議的降息空間約為39個基點，這意味著可能會出現(xiàn)按兵不動的情況。

　　研究機構(gòu)Yardeni Research總裁亞爾德尼(Ed Yardeni)警告稱，在已經(jīng)表現(xiàn)良好的經(jīng)濟體中，美聯(lián)儲進一步降息可能會導(dǎo)致價格和資產(chǎn)市場的通脹壓力�！敖Y(jié)果可能是價格和資產(chǎn)通脹率都出現(xiàn)反彈。后者肯定正在股市中出現(xiàn)。”資管巨頭阿波羅首席經(jīng)濟學(xué)家斯洛克(Torsten Slok)近日也強調(diào)，隨著經(jīng)濟的增長，美聯(lián)儲在11月保持利率不變的可能性越來越大。