高盛：下調(diào)印度股市至中性，看到了區(qū)域資金轉(zhuǎn)向中國市場的跡象

　　澎湃新聞記者 丁欣晴

　　“高頻指標顯示，印度經(jīng)濟活動正在周期性放緩。”近日，高盛在最新研報中將印度市場股票評級從增持下調(diào)至中性。

　　高盛表示，目前印度股市的整體估值已經(jīng)達到預期盈利的24倍，處于歷史峰值水平。而歷史經(jīng)驗表明，當公司估值較高且盈利率被下調(diào)時，未來3至6個月的市場回報率就會很低。

　　“在印度國內(nèi)資金流動的支持下，大規(guī)模‘價格修正’的可能性較小，但市場可能在未來3至6個月迎來‘時間修正’�！备呤⒎Q。

　　因此，高盛在亞洲/新興市場配置中從戰(zhàn)術(shù)上將印度股票從增持下調(diào)至中性。NIFTY指數(shù)12個月目標為27000點，意味著9%的上漲空間。短期目標為24500點(-1%)和25500點(+3%)。

　　與此同時，高盛預計，印度2024財年實際GDP同比增長可能降至6.7%(較市場共識低30個基點)，2025年財年同比增長下降至6.5%(較市場共識低40個基點)。

　　具體而言，高盛認為，近幾個月印度的一些經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)證實了經(jīng)濟增長放緩這一觀點。在投資方面，高盛稱，“印度中央政府的資本支出在2024年第二季度大幅收縮，可能是由于全國選舉，盡管第三季度有所回升，但資本支出在本財年迄今的基礎(chǔ)上仍同比降低了20%。”

　　高盛分析道，除了電力等一些亮點，印度私人資本支出活動尚未完全回升。住宅行業(yè)近年來一直強勁，但增長的二階導數(shù)正在逐漸減弱。

　　在消費方面，高盛稱，印度汽車銷售和汽油消費等城市需求指標有所放緩，而農(nóng)村指標表現(xiàn)出喜憂參半的信號。最近的調(diào)查數(shù)據(jù)也在放緩，9月份服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)降至57.7的10個月低點。

　　“經(jīng)濟增長放緩已經(jīng)開始影響到企業(yè)盈利�！备呤⑦M一步表示，正在進行的9月財報季開局疲軟。在迄今為止已報告業(yè)績的18家MSCI印度公司中，有11家未達到預期。雖然第二季度報告季的整體共識預期似乎不錯(MSCI India的利潤同比增長14%，NIFTY的利潤同比增長6%)，但這是由少數(shù)幾個行業(yè)帶動的，并依賴于持續(xù)的利潤率擴張(預計收入增長將從二季度的6%進一步放緩至三季度的4%)。

　　此外，高盛印度股票分析師對印度大多數(shù)行業(yè)的預期低于共識，其中投資周期性行業(yè)(工業(yè)、水泥 / 化工)的差異最大。這表明隨著未來3到4周財報季的推進，盈利可能會進一步下調(diào)。

　　“就全年而言，我們降低了對于印度2024年的盈利預測，從14%增長到13%增長，2025年的盈利則從15%增長到14%增長�！备呤⒎Q。

　　“海量的IPO也在分流市場資金�！备呤⒅赋觯�今年到目前為止，印度股票發(fā)行的總價值已經(jīng)超過了之前的高點，目前達到創(chuàng)紀錄的450億美元。“雖然到目前為止印度國內(nèi)資金流強勁，有助于吸收股票供應，但企業(yè)盈利放緩和外資流出可能導致供需失衡，在短期內(nèi)給市場帶來壓力。”

　　值得一提的是，高盛還在研報中表示，“隨著中國強有力的政策刺激以及股市的大幅上漲，我們看到了區(qū)域資金轉(zhuǎn)向中國市場的跡象。過去兩周，印度經(jīng)歷了約80億美元的外資拋售，這是印度歷史上按美元絕對值計算的第四大外國機構(gòu)投資者(FII)拋售，并且新興市場和亞洲基金在過去1個月減少了在印度的敞口，同時增加了在中國和其他北亞市場的敞口�！�