中新經(jīng)緯10月23日電 題：成本下降將推動風(fēng)電企業(yè)盈利逐漸升溫

　　作者 華鵬偉 中信證券電新行業(yè)首席分析師

　　林劼 中信證券電新分析師

　　周家禾 中信證券電新分析師

　　在風(fēng)電成本大幅下降的情況，我國風(fēng)電建設(shè)迎來大幅增長。根據(jù)每日風(fēng)電等媒體信息不完全統(tǒng)計，2024年1-9月，國內(nèi)風(fēng)電項目風(fēng)機(jī)公開招中標(biāo)規(guī)模114GW(吉瓦)。因此，我們預(yù)計全年新增中標(biāo)規(guī)模有望超145GW，其中陸上風(fēng)電約135GW，同比增長40%。

　　成本下降和一定的自我調(diào)節(jié)能力是風(fēng)電保持增長的內(nèi)在驅(qū)動力。據(jù)北極星電力網(wǎng)統(tǒng)計，目前北方地區(qū)主流新招標(biāo)風(fēng)電機(jī)組容量在8-10MW(兆瓦)，產(chǎn)品價格最低在1300元/KW(千瓦)左右，相較于3年前價格下降幅度超過50%，從而帶來了風(fēng)電場投資成本的下降和收益率的提升。

　　值得注意的是，隨著推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多項政策出臺，我們預(yù)計此前開工不及預(yù)期的海上風(fēng)電項目將逐步啟動，年底前廣東、江蘇等省重點(diǎn)海上風(fēng)電項目有望迎來集中開工，帶動海上風(fēng)電景氣度反轉(zhuǎn)。另外，深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電的發(fā)展也值得重點(diǎn)期待，包括示范項目的批準(zhǔn)和相關(guān)問題的解決等，一方面有望打開海上風(fēng)電的增長空間，另一方面有望帶動設(shè)備和材料的需求。我們預(yù)計“十五五”期間國內(nèi)有望落地的深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電的規(guī)模將達(dá)120-150GW，是“十四五”的2-3倍。目前，國內(nèi)多地的海上風(fēng)電可利用小時數(shù)超過了4000小時，海上風(fēng)電和核電是解決東部沿海地區(qū)清潔能源轉(zhuǎn)型最主要的方式。

　　此外，隨著海外開啟降息周期，用電增長和能源轉(zhuǎn)型加速，歐洲海上風(fēng)電和新興市場的陸上風(fēng)電裝機(jī)量也將提升。我們預(yù)計，未來幾年歐洲新增風(fēng)電裝機(jī)將保持較快增長。風(fēng)電作為用電量快速增長的能源形式，整機(jī)龍頭對其海外出貨的指引有較好預(yù)期，也顯示了新興市場裝機(jī)增速較快的預(yù)期。綜合來看，基于多國持續(xù)推進(jìn)能源安全和清潔能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，同時美元降息預(yù)期有望推動風(fēng)電項目收益率回升，我們預(yù)計全球海外風(fēng)電裝機(jī)量有望迎來加速回升。

　　價格方面，目前來看，陸上風(fēng)電機(jī)組的投標(biāo)多集中在8-10MW，通過機(jī)組大型化所帶來的價格下降趨勢也有所放緩。機(jī)型固定后，風(fēng)電機(jī)組質(zhì)量成為更重要的因素，且考慮到出口等因素的影響，預(yù)計對風(fēng)機(jī)質(zhì)量的要求會進(jìn)一步提升，從而帶來風(fēng)電整機(jī)價格企穩(wěn)和盈利觸底回升。而原材料價格下降也有望推動風(fēng)電零部件環(huán)節(jié)盈利提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年年中以來，風(fēng)電零部件常用原材料生鐵、廢鋼、中厚板等產(chǎn)品價格明顯回落，風(fēng)電零部件成本壓力有望進(jìn)一步緩解。我們測算，以2023年盈利情況為基準(zhǔn)，鑄件、主軸、塔筒、軸承、法蘭等主要環(huán)節(jié)代表性公司核心產(chǎn)品毛利潤相對主要原材料價格的敏感系數(shù)分別為-0.32/-0.30 /-0.57/-0.37/-0.50，即在其他因素不變的情況下，主要原材料價格每下降10%，對應(yīng)毛利潤有望分別提升3.2/3.0/5.7/3.7/5.0個百分點(diǎn)(考慮到塔筒主要為原材料成本加成和隨項目招標(biāo)的定價模式，而其他零部件多為年度訂單談判的定價模式，因此塔筒環(huán)節(jié)實(shí)際盈利彈性或小于測算結(jié)果)。綜上，考慮到風(fēng)電零部件企業(yè)正常2-4個月的原材料成本傳導(dǎo)周期，預(yù)計下半年起“打鐵類”零部件企業(yè)毛利率有望持續(xù)邊際改善。(中新經(jīng)緯APP)

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