中新經(jīng)緯10月17日電 題：原油價格天平向?qū)捤晒┬枨熬皟A斜

　　作者 高明宇 國投期貨能源首席分析師

　　國際能源署(IEA)公布10月份石油市場月報，下調(diào)了2024年全球石油需求預期，但上調(diào)了2025年的預期。

　　今年8月以來，IEA、OPEC(歐佩克)和美國能源部一致下調(diào)了2024年的國際原油需求增速預期。OPEC更是將2024年全球石油需求下調(diào)幅度下調(diào)了10萬桶/天，使得這一系統(tǒng)性高估的石油需求增速進一步向另外兩家國際機構(gòu)靠攏。

　　從具體的調(diào)整分項來看，國際機構(gòu)對今明兩年原油需求增速的下調(diào)主要始于對中國需求的預測，拉美、非洲等發(fā)展中國家的需求增速亦構(gòu)成部分影響。以調(diào)整幅度最為明顯IEA為例，其已將2024年中國需求增速自年初的70萬桶/天下調(diào)至14.8萬桶/天，且2025年需求增速預估也處于22.1萬桶/天的低位水平。

　　我國正在加速發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，特別是電動汽車和可再生能源的推廣，正在逐步替代部分傳統(tǒng)石油需求。受新能源汽車、LNG(液化天然氣)重卡對交通系統(tǒng)化石燃料替代的影響，我國汽油表觀消費量增速放緩。我們基于國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)測算，1-8月中國汽油表觀消費量同比僅增加384.1萬噸(3.8%)，柴油表觀消費量出現(xiàn)了430.1萬噸(3.3%)的同比減量。根據(jù)現(xiàn)有新能源汽車銷售滲透率來預估，我國燃油車保有量將于2025年達峰，國內(nèi)汽油消費大概率已于今年提前達峰，而柴油消費的存量替代更是已經(jīng)發(fā)生。成品油終端消費尚有提升空間，疊加國內(nèi)地煉折價原料的“升貼水(指大宗商品實際成交價格高于基準價格的幅度)”走強，年內(nèi)煉化利潤降低持續(xù)影響地煉開工率，1-8月國內(nèi)煉廠原油加工量同比下降1.2%，前9個月原油進口量同比下降2.8%。國慶節(jié)陸續(xù)出臺了穩(wěn)增長、化風險的組合刺激政策，在一定程度上有利于改善市場對中國經(jīng)濟的預期。

　　除國際機構(gòu)對需求增速預期的下調(diào)外，本周國際原油價格下跌的重要原因有二：一是中東地緣風險的降溫。10月14日，《華盛頓郵報》報道稱，以色列總理已向美國政府表態(tài)將對伊朗的軍事設施而非石油或核設施進行打擊，以回應其10月1日對以發(fā)起的大規(guī)模導彈襲擊。這一表態(tài)大幅降低了以色列報復性襲擊擴大為全面中東戰(zhàn)爭的風險，伊朗石油供應遇阻的可能性進一步下降，地緣風險溢價顯著回落。二是伴隨著9月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的超預期表現(xiàn)，市場對年內(nèi)美聯(lián)儲降息空間的計價已從此前的75bp(基點)縮窄至50bp以內(nèi)，年內(nèi)剩余兩次議息會議甚至存在有一次不降息的可能，寬松預期得到修正、美元指數(shù)持續(xù)走強，原油等大宗商品價格相應受到抑制。

　　從供需平衡表展望來看，OPEC+延長減產(chǎn)至11月令四季度存在缺口預期，但9月下旬以來全球原油庫存持續(xù)累積。年內(nèi)去庫預期兌現(xiàn)不佳，疊加2025年二季度起市場即將因OPEC+減產(chǎn)的陸續(xù)退出及需求低增速步入供需寬松周期，年內(nèi)持續(xù)在偏弱供需展望和地緣風險支撐間博弈的價格天平有望進一步向基本面傾斜，2025年布倫特原油價格中樞或自今年的80美元/桶回落至75美元/桶左右。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：宋亞芬