在岸、離岸人民幣對美元跌破7.12和7.13，后續(xù)走勢怎么看？

　　人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場雙雙大幅走低。

　　10月15日，人民幣對美元即期匯率盤中接連跌破7.08、7.09、7.10、7.11和7.12關(guān)口，盤中最低跌至7.1223，較前一交易日下跌超400點，16時30分，人民幣對美元即期匯率收盤報7.1147，較上一交易日跌352個基點。

　　離岸市場上，更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣對美元匯率10月15日跌破7.13關(guān)口，盤中最低跌至7.1344，較前一交易日跌幅達(dá)到387點。

　　美元指數(shù)偏強是匯率偏弱的主因

　　10月以來，隨著美元指數(shù)走強，人民幣對美元匯率在離岸和在岸市場連續(xù)走低。

　　其中，離岸人民幣對美元匯率在國慶假期期間(10月1日-7日)從7.00附近跌至7.07；國慶假期后，人民幣對美元即期匯率隨即震蕩走低，相較9月末(9月30日收于7.0156)，10月8日以來累計下跌991點，跌幅達(dá)到1.4%。其中，國慶假期后的首個交易日人民幣對美元即期匯率下跌0.54%，今日下跌接近0.5%。

　　“無論是中國香港恒生指數(shù)、還是納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)，國慶假期期間均迎來大漲，但美元兌離岸人民幣匯率卻意外地從7.0一度上行至7.1， 中國股票資產(chǎn)的強勢表現(xiàn)沒有推動人民幣匯率的走強，一致看多中國的情緒似乎并沒有蔓延至外匯市場。宏觀維度上，美元指數(shù)偏強是匯率偏弱的主因，實際上人民幣對除美元外的其它貨幣仍在升值。”民生證券指出，當(dāng)前匯率不強的背后，反映的或是外資機構(gòu)可能比以往更加謹(jǐn)慎，更希望確認(rèn)政策落地的現(xiàn)實效果，而非當(dāng)下博弈預(yù)期。

　　10月以來，美元指數(shù)表現(xiàn)強勢，美元指數(shù)累計升值超過2.6%。

　　國泰君安(香港)在研報中指出，美元近期的表現(xiàn)讓市場有些出乎意料。第四季度本身是美元季節(jié)性表現(xiàn)較弱的時刻，但10月以來美元卻出現(xiàn)了快速上揚。從利率角度而言，美債利率近期出現(xiàn)全面反彈，美聯(lián)儲大幅降息預(yù)期降溫，成為了美元走強的注腳。

　　中金公司外匯研究團隊認(rèn)為，在10月的兩周內(nèi)，市場已經(jīng)將美聯(lián)儲到2025年底的總降息幅度預(yù)期從超過200個基點回落到不到150個基點。上周CPI超預(yù)期后美元上攻乏力的跡象表明，10月初開啟的這輪美元的反彈已經(jīng)較充分地反映了美國就業(yè)和通脹反彈對降息預(yù)期的影響。

　　后續(xù)人民幣匯率如何走

　　在三季度強勢升值、進入10月人民幣對美元匯率連續(xù)走低后，后續(xù)走勢成為市場關(guān)注的焦點。

　　談及后續(xù)人民幣匯率走勢，民生證券認(rèn)為，窄幅震蕩的可能性較高。一方面，海外對于美聯(lián)儲降息的預(yù)期可能向“軟著陸”方向修正，會支持美元指數(shù)走強，這對人民幣匯率會形成一定壓力。此外，即使今年四季度經(jīng)濟基本面改善，但考慮到潛在的出口降速、 地緣政治、關(guān)稅摩擦的風(fēng)險，匯率也難以持續(xù)偏強。綜上而言，人民幣匯率年內(nèi)或仍維持在窄幅區(qū)間內(nèi)波動。

　　浙商證券宏觀研究團隊指出，后續(xù)人民幣匯率升值的持續(xù)性主要受財政政策力度影響。9月底政治局會議表態(tài)極為積極。一方面將“加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”，相較此前4月政治局會議中“積極的財政政策”和前期的“跨周期”調(diào)節(jié)思維，本次財政表述明顯更為積極。另一方面“要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債”，較7月“用好超長期特別國債”的表述新增“發(fā)行好”，為后續(xù)出臺大規(guī)模財政刺激的政策提供可能，需重點關(guān)注10月全國人大常委會的議程。綜合國內(nèi)、國外形勢，預(yù)計年內(nèi)人民幣匯率仍將呈現(xiàn)雙向波動的震蕩走勢。

　　“我們認(rèn)為，本周美元指數(shù)及美元利率的壓力可能猶在，國內(nèi)三季度及9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)樂觀程度可能有限，若無更新的政策預(yù)期支持，我們認(rèn)為人民幣匯率或仍有一定貶值壓力。”中金公司外匯研究團隊在研報中指出，后續(xù)，美元的利率上行態(tài)勢或邊際放緩，對美元的支持也可能會有所減弱。

　　浙商證券宏觀研究團隊則指出，對于美國，今年較高的赤字率意味著強財政對經(jīng)濟有托底，排除異常天氣、移民大量涌入等階段性因素擾動后的就業(yè)市場也可能邊際改善，美國大選后，其貨幣政策在二次通脹風(fēng)險下也可能有邊際變化，若共和黨勝選，特朗普的激進貿(mào)易政策、移民政策均指向高通脹、強美元，對人民幣匯率形成外部壓力。

　　記者 陳月石