21深度丨連續(xù)兩月停滯后英國(guó)經(jīng)濟(jì)首次增長(zhǎng)，新預(yù)算案能否走好“平衡木”？

　　賴鎮(zhèn)桃

　　在連續(xù)兩個(gè)月的增長(zhǎng)停滯后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)重新找回微弱的增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，8月英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。所有主要行業(yè)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中制造業(yè)和建筑業(yè)反彈較快。

　　此前的7月和6月，英國(guó)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月生產(chǎn)總值持平，4月份的GDP增速經(jīng)調(diào)整后也從0%變?yōu)?0.1%。

　　8月份數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)普遍表現(xiàn)平淡。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五收盤時(shí)，英鎊兌美元微漲0.1%，還在近一個(gè)月來(lái)的低位，富時(shí)100指數(shù)收8253.65，微漲0.19%。

　　經(jīng)濟(jì)重回增長(zhǎng)軌道，對(duì)上任不到四個(gè)月的斯塔默政府來(lái)說(shuō)，是一個(gè)積極信號(hào)。但市場(chǎng)信心依然在低點(diǎn)，同時(shí)英國(guó)財(cái)政部制定中的預(yù)算案也讓市場(chǎng)倍感不安，斯塔默上任后便多次提醒公眾，政府?dāng)M于10月30日公布一份“痛苦的”預(yù)算案，削減開支和征稅是大概率的政策選項(xiàng)。但無(wú)論是對(duì)英國(guó)民眾還是投資者來(lái)說(shuō)，這都讓人感到難以接受。

　　一邊是不斷膨脹的政府赤字，一邊是亟待提振的英國(guó)經(jīng)濟(jì)，斯塔默政府能走好“平衡木”嗎？

　　曇花一現(xiàn)的強(qiáng)勁復(fù)蘇

　　年初，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速在發(fā)達(dá)國(guó)家里頗為亮眼。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年國(guó)內(nèi)GDP同比增長(zhǎng)1.3%，領(lǐng)跑G7國(guó)家。

　　但正如荷蘭國(guó)際集團(tuán)發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Smith在一份報(bào)告中所說(shuō)的那樣，如果公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是可信的話，英國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年前幾個(gè)月的表現(xiàn)出色，但后來(lái)的數(shù)據(jù)表明，英國(guó)的強(qiáng)勁復(fù)蘇只是曇花一現(xiàn)。

　　今年6月和7月，英國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)月停滯不前。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)主任Liz Mckeown表示，今年前三個(gè)月的增長(zhǎng)主要由服務(wù)業(yè)推動(dòng)，但六月開始經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持平，拖累在于服務(wù)業(yè)的收縮，醫(yī)療、零售和批發(fā)業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟。

　　為何英國(guó)的強(qiáng)勁反彈如此短暫，幾個(gè)月后增長(zhǎng)勢(shì)頭便大幅放緩？

　　中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院歐洲所副研究員董一凡向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，在階段性的增長(zhǎng)后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩甚至停滯，一方面和季節(jié)性、周期性因素的影響有關(guān)，夏季許多南歐國(guó)家會(huì)迎來(lái)旅游業(yè)驅(qū)動(dòng)的顯著增長(zhǎng)，但英國(guó)沒(méi)有相關(guān)優(yōu)勢(shì)，另一方面，六七月份正處于英國(guó)大選和政府更迭期，產(chǎn)業(yè)界和投資者對(duì)于英國(guó)政治的走向都有一定擔(dān)憂，這也會(huì)反映到宏觀經(jīng)濟(jì)上。

　　對(duì)于8月經(jīng)濟(jì)走出停滯、增速回升，董一凡表示，這和斯塔默新政府上任，釋放新的提振經(jīng)濟(jì)方案有關(guān)，同時(shí)也反映出英國(guó)經(jīng)濟(jì)正在重新走向溫和增長(zhǎng)。

　　但最新的數(shù)據(jù)也反映出，英國(guó)大概率難回強(qiáng)勁增長(zhǎng)的軌道。9月，GfK消費(fèi)者信心指數(shù)從8月份的-13降至-20，為近三年來(lái)的最高水平。綜合PMI從8月的53.8降至52.6，雖在榮枯線以上但也低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。

　　“整體的感覺(jué)是經(jīng)濟(jì)比較萎靡不振，基本靠著以前的積累在發(fā)展，自己從事的創(chuàng)投行業(yè)也沒(méi)有什么活力，普通人還會(huì)覺(jué)得物價(jià)很高，”一位正在英國(guó)工作的華人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)道。

　　北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué)英國(guó)研究中心主任王展鵬向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，疫情后英國(guó)經(jīng)濟(jì)還是在比較脆弱的狀態(tài)，不至于走向衰退，有一定韌性，未來(lái)大概率還是會(huì)延續(xù)低速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，短期內(nèi)同比增長(zhǎng)在1%上下徘徊。

　　不過(guò)，黯淡的增長(zhǎng)支撐了11月的英央行降息預(yù)期。此前英央行于8月份進(jìn)行了四年多來(lái)的首次降息，并于9月份暫停降息。最近，市場(chǎng)對(duì)英央行11月7日議息會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的押注已經(jīng)飆升至98%，不少投資者還認(rèn)為12月英央行將連續(xù)降息。

　　吸引投資，英國(guó)難給“定心丸”

　　斯塔默在競(jìng)選期間和上任后，屢次承諾要通過(guò)改革規(guī)劃體系和增加投資，來(lái)提振經(jīng)濟(jì)，修復(fù)財(cái)政和公共服務(wù)。

　　為了吸引投資，斯塔默政府的動(dòng)作很多。不久前，他任命AI公司Darktrace 聯(lián)合創(chuàng)始人Poppy Gustafsson 為新投資大臣。10月14日，斯塔默將在倫敦舉辦國(guó)際投資峰會(huì)，邀請(qǐng)Alphabet、Google、葛蘭素史克、貝萊德、Brookfield等近200位跨國(guó)公司高管、商業(yè)精英，向他們推介英國(guó)。財(cái)政大臣里夫斯在8月份赴美國(guó)吸引投資后，近期也考慮訪華，以重啟中英貿(mào)易和投資會(huì)談。

　　但對(duì)投資者而言，英國(guó)的吸引力如何？

　　以近期的投資峰會(huì)為例，不少商界高層都在猶豫是否要飛往英國(guó)參會(huì)，一大原因便在于“懸在頭頂”的加稅政策。10月底，英國(guó)政府將發(fā)布財(cái)政預(yù)算案，或?qū)⑻岣哔Y本利得稅，一位科技業(yè)高管表示，人們非常擔(dān)心，參會(huì)的時(shí)候會(huì)為政策宣講高興地鼓掌，但兩周后可能不得不對(duì)加稅舉措感到擔(dān)憂。

　　普華永道首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Barret Kupelian表示，最大的疑問(wèn)在于政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的愿景和舉措，企業(yè)、家庭和外國(guó)投資者需要確定性來(lái)做出選擇和決定投資。

　　王展鵬認(rèn)為，英國(guó)依然面臨制造業(yè)空心化的問(wèn)題，其制造業(yè)占比在發(fā)達(dá)國(guó)家里偏低，要吸引投資卻沒(méi)有完善的產(chǎn)業(yè)配套，勞動(dòng)生產(chǎn)率也偏低。短期內(nèi)存在不穩(wěn)定因素的干擾，如對(duì)歐關(guān)系調(diào)整、稅收政策改革等，這些多少構(gòu)成招引投資的不利因素。

　　市場(chǎng)焦灼等待預(yù)算案出爐

　　7月30日，英國(guó)新內(nèi)閣上任不久，財(cái)政大臣里夫斯便在演講中表示，上屆政府留下了220億英鎊的財(cái)政虧空，今年財(cái)政部將采取措施減少55億英鎊支出，明年減少超過(guò)80億英鎊支出，才能彌補(bǔ)虧空。

　　今日，英國(guó)智庫(kù)決議基金會(huì)也表示，英國(guó)工黨政府可能需要在財(cái)政預(yù)算案中增加約200億英鎊的稅收，才能避免削減公共服務(wù)的開支。

　　英國(guó)似乎正面臨空前的政府債務(wù)問(wèn)題。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月20日稱，截至8月底，英國(guó)公共部門凈債務(wù)初步估計(jì)已達(dá)到GDP的100%。這是自20世紀(jì)60年代以來(lái)，英國(guó)國(guó)債首次與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出持平。

　　王展鵬告訴記者，歐盟對(duì)成員國(guó)設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)是公共債務(wù)不得超過(guò)經(jīng)濟(jì)總量的60%、政府赤字不能超過(guò)3%，即使英國(guó)已經(jīng)脫歐，但目前政府債務(wù)占GDP比重達(dá)100%已經(jīng)明顯高于歐盟的紅線。近些年，英國(guó)一直在累積政府債務(wù)，尤其疫情期間實(shí)施大力度刺激政策，大幅加大財(cái)政支出。此外，斯塔默在左翼的工黨里試圖走出中間道路，但對(duì)比保守黨政府還是有左轉(zhuǎn)的傾向，如制定產(chǎn)業(yè)政策刺激經(jīng)濟(jì)、改善民生福利等，都會(huì)潛在增大開支，所以當(dāng)前英國(guó)政府的債務(wù)問(wèn)題壓力還是較大。

　　在此背景下，斯塔默新政府的首份財(cái)政預(yù)算則不得不極力在各項(xiàng)訴求間維持平衡。一方面，政府財(cái)政已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘，另一方面，醫(yī)療、住房、交通等基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)問(wèn)題突出，引發(fā)不少民怨，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)疲軟也急需政策紓困。

　　英國(guó)政府多次表示不會(huì)提高普通人的稅收，但針對(duì)高收入階層的加稅則被列入政策選項(xiàng)。本周，據(jù)報(bào)道，里夫斯正考慮增加資本利得稅稅率，要求預(yù)算辦公室評(píng)估如果對(duì)第二套住房征收33%至39%的稅收，可以新增多少稅收。

　　不過(guò)，也有研究表明，資本利得稅主要會(huì)對(duì)35萬(wàn)高收入人群產(chǎn)生影響，這個(gè)范圍依然很小，所以即使增收資本利得稅，對(duì)于緩解財(cái)政壓力仍無(wú)多大幫助。

　　董一凡指出，工黨政府潛在的增稅舉措正引發(fā)高凈值人群的擔(dān)憂，在吸引國(guó)際投資上，政府也呈現(xiàn)出政策主張和現(xiàn)實(shí)之間的落差。

　　Quilter Investors的投資策略師Lindsay James表示，里夫斯面臨“棘手的平衡”，以確保她的決定不會(huì)抑制進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。隨著英央行降息，發(fā)展經(jīng)濟(jì)的責(zé)任從英央行行長(zhǎng)貝利轉(zhuǎn)移到里夫斯身上，她必須做出關(guān)鍵的財(cái)政決策。她和首相都認(rèn)為“痛苦”是未來(lái)繁榮的必要條件，但矯枉過(guò)正確實(shí)有可能以犧牲經(jīng)濟(jì)為代價(jià)。