時隔52天，深交所再有IPO上會，單一客戶依賴何解？

　　時隔52天，深交所終于再次迎來IPO上會。深交所8月23日召開2024年第15次上市審核委員會審議會議上，上海毓恬冠佳科技股份有限公司(首發(fā))獲通過。

　　10月8日，深交所上市審核委員會第17次審議會議公告，將于10月14日審議發(fā)行人廣東弘景光電科技股份有限公司(以下簡稱“弘景光電”)，這也是繼創(chuàng)業(yè)板IPO毓恬冠佳通過上市委審議后的又一企業(yè)上會。

　　弘景光電本次IPO擬登陸創(chuàng)業(yè)板，由申萬宏源承銷保薦。公司上會稿顯示，本次擬募集資金為4.88億元，作為一家專注于光學(xué)鏡頭及攝像模組的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，募集資金也將大部分都投向相關(guān)產(chǎn)品，其中2.89億元將用于光學(xué)鏡頭及模組產(chǎn)能擴建項目，剩余則分別用于補充流動資金和研發(fā)中心建設(shè)項目。從公司經(jīng)過的兩輪問詢及監(jiān)管審核中心意見落實來看，監(jiān)管分別聚焦在哪些問題上？

　　創(chuàng)始人以及多位高管曾任職于舜宇光學(xué)

　　根據(jù)上會稿，發(fā)行人是一家專業(yè)從事光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。其主要產(chǎn)品為光學(xué)鏡頭及攝像模組，包括智能汽車光學(xué)鏡頭及攝像模組和新興消費光學(xué)鏡頭及攝像模組兩大產(chǎn)品線，其中智能汽車產(chǎn)品應(yīng)用于智能座艙、智能駕駛，新興消費產(chǎn)品應(yīng)用于智能家居、全景/運動相機和其他產(chǎn)品。

　　公司持續(xù)盈利能力如何？在2021年至2024年1-6月間，公司分別實現(xiàn)營收2.52億元、4.46億元、7.73億元和4.50億元；凈利潤則分別實現(xiàn)0.15億元、0.56億元、1.16億元和0.69億元。同時，公司還對2024年財務(wù)數(shù)據(jù)進行了初步估算，預(yù)計實現(xiàn)營收區(qū)間在10.50億元至11.00億元，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤區(qū)間則在1.60億元至1.75億元。根據(jù)公司歷年營收及凈利潤增幅來看，2024年預(yù)估數(shù)據(jù)較上年的增長較為符合，若相關(guān)數(shù)據(jù)與之后披露的實際數(shù)據(jù)差別不大，公司經(jīng)營業(yè)績或可以被認定為持續(xù)保持增長的態(tài)勢。

　　值得注意的是，公司控股股東、實控人為趙治平，作為弘景光電的創(chuàng)始人，還曾與公司多位高管任職于舜宇光學(xué)，原先就有相關(guān)領(lǐng)域經(jīng)驗。那么兩家同樣聚焦于光學(xué)產(chǎn)品領(lǐng)域的企業(yè)不同之處在哪里？舜宇光學(xué)目前業(yè)務(wù)已覆蓋覆蓋手機、汽車、安防、顯微器具、機器人、AR/VR、工業(yè)檢測和醫(yī)療檢測等多個行業(yè)。

　　弘景光電在智能汽車、智能家居、全景/運動相機等領(lǐng)域均占據(jù)一定市占率，占比不大，但在新興消費電子領(lǐng)域市場表現(xiàn)出色，技術(shù)特點主要集中在高解像力、小型化和高穩(wěn)定性的鏡頭上。全景運動相機更是其中的代表性產(chǎn)品。

　　代表性產(chǎn)品客戶集中度較高受到監(jiān)管關(guān)注

　　根據(jù)上會稿，公司在2021年至2024年1-6月間，主營業(yè)務(wù)收入分別達到22,372.95萬元、43,436.71萬元、 76,534.19萬元及44,684.81萬元，整體呈增長趨勢。其中，新興消費攝像模組收入占比最高，分別為6.94%、34.91%、46.48%和47.60%。

　　有關(guān)主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，公司還在上會稿中披露了相關(guān)風(fēng)險提示。報告期內(nèi)，全景/運動相機光學(xué)鏡頭及攝像模組收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 5.85%、33.33%、46.29%和 47.38%，其中公司對影石創(chuàng)新的全景/運動相機光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品銷售收入占同期全景/運動相機光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品銷售收入的比例分別為 87.56%、99.09%、99.75%和 99.72%。

　　綜合來看，影石創(chuàng)新不僅是全景/運動相機光學(xué)產(chǎn)品最主要的客戶，占比較高；若影石創(chuàng)新終端需求不足，相關(guān)風(fēng)險也會間接影響到公司最終主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成能否持續(xù)盈利的問題。

　　這一點也在問詢函中被監(jiān)管多次問及。在業(yè)務(wù)穩(wěn)定性及可持續(xù)性方面，公司答復(fù)稱，根據(jù)客戶技術(shù)人員反饋，影石創(chuàng)新對攝像模組設(shè)置了嚴苛的驗證標(biāo)準(zhǔn)，在供應(yīng)商產(chǎn)品通過認證后，針對特定型號產(chǎn)品，通常不會輕易更換供應(yīng)商，合作具有較強的穩(wěn)定性。此外，采購金額占同類采購比例也從50%-55%上升到約為70%。因此，發(fā)行人系影石創(chuàng)新的重要攝像模組供應(yīng)商，且供應(yīng)鏈地位呈現(xiàn)不斷提升趨勢。

　　反過來看，發(fā)行人對影石創(chuàng)新的依賴又是否符合行業(yè)經(jīng)營特征？弘景光電稱，2023年度發(fā)行人對第一大客戶影石創(chuàng)新的銷售占比較高，主要系影石創(chuàng)新的新產(chǎn)品X3的市場需求持續(xù)旺盛，采購金額大幅增加，對影石創(chuàng)新的依賴具有商業(yè)合理性。

　　另一方面，根據(jù)相關(guān)咨詢機構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，消費級全景和專業(yè)級全景相機市場前三的公司市場占有率均在70%以上，其中影石創(chuàng)新在消費級和專業(yè)級市場占有率分別為 50.7%和 55.4%。公司再次肯定對客戶依賴的商業(yè)合理性，且符合行業(yè)經(jīng)營特征。

　　由于2021年，發(fā)行人全景/運動相機攝像模組銷售收入較2020年度下降了65.22%，主要系影石創(chuàng)新的終端產(chǎn)品迭代，使得出貨大幅減少。因此，監(jiān)管也不止一次提問與主要客戶影石創(chuàng)新相關(guān)的問題。

　　公司對于未來發(fā)展規(guī)劃提到，將繼續(xù)加強核心技術(shù)優(yōu)勢，專注光學(xué)核心器件的研發(fā)設(shè)計與制造，作為持續(xù)秉承面向全球光電領(lǐng)域提供光學(xué)成像與視頻影響解決方案的愿景，弘景光電是否能成功上市為客戶持續(xù)創(chuàng)造價值，推動公司向更高的戰(zhàn)略目標(biāo)邁進還有待10月14日最終上會審議結(jié)果來驗證。