中新經(jīng)緯10月10日電 題：互換便利新政“一箭多雕”

　　作者 田軒 清華大學(xué)國家金融研究院院長

　　中國人民銀行官網(wǎng)10日發(fā)布公告，決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利”，首期操作規(guī)模5000億元。該政策將為資本市場提供更大規(guī)模的流動性支持，穩(wěn)預(yù)期，提信心，增活力。同時，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，改善企業(yè)融資環(huán)境，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級奠定基礎(chǔ)。

　　當前，資本市場短期流動性尚待進一步提高，需要優(yōu)化資源配置，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，引導(dǎo)資金流向重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。此時，市場正需要資金流向和風(fēng)險更加可控的結(jié)構(gòu)性工具出臺。

　　央行新政將顯著提升金融機構(gòu)資產(chǎn)的流動性，允許符合條件的機構(gòu)通過資產(chǎn)抵押方式，有效利用其持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)，獲取國債、央行票據(jù)等流動性更強的資產(chǎn)，并降低融資成本。

　　具體來看，對證券市場而言，互換便利將增強金融機構(gòu)資金的獲取能力，提高市場流動性，并推動證券公司優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，調(diào)整投資組合，降低市場風(fēng)險。對于基金市場，互換便利能促使基金公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資金使用效率和投資回報，吸引更多投資者參與，提升市場規(guī)模并優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。對于保險市場，通過互換便利獲取的資金只能用于投資股票市場，將促進保險公司積極參與資產(chǎn)組合管理，開發(fā)更多新的產(chǎn)品與服務(wù)，滿足客戶服務(wù)需求和自身風(fēng)險轉(zhuǎn)移需要。

　　互換便利給不同類型的金融機構(gòu)帶來的受益程度，因資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險管理能力差異也有所不同。大型金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模較大、風(fēng)險管理能力較強，能通過互換便利進一步優(yōu)化資產(chǎn)負債表，獲取更多流動性，并向其他機構(gòu)提供流動性支持，主導(dǎo)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。而中小金融機構(gòu)則將在政策助力下，改善融資環(huán)境，緩解流動性壓力，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高資金使用效率，降低經(jīng)營風(fēng)險。

　　在促進實體經(jīng)濟發(fā)展、支持企業(yè)融資方面，該政策將大幅提高金融市場流動性，改善企業(yè)融資環(huán)境，為實體企業(yè)提供更加靈活和多元化的融資渠道，從而提振企業(yè)信心，加快產(chǎn)業(yè)布局步伐，加大有效投資，促進實體經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展。尤其當金融機構(gòu)資產(chǎn)負債管理能力提升時，中小企業(yè)的融資支持力度也因而加大，市場創(chuàng)新活力得以激發(fā)，這將推動技術(shù)創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　互換便利首期操作規(guī)模設(shè)定為 5000 億元，這是綜合評估市場流動性需求、貨幣政策傳導(dǎo)效率、對經(jīng)濟的刺激作用以及控制潛在通貨膨脹風(fēng)險等因素之后確定的。對于當前金融市場交易體量而言，這一規(guī)模適度，能夠為市場提供較大的流動性支持，提高資金使用效率，穩(wěn)定市場預(yù)期，而又不至于引起過度資金泛濫和風(fēng)險暴露。

　　若經(jīng)實踐互換便利該政策對宏觀經(jīng)濟發(fā)展、金融市場穩(wěn)定與創(chuàng)新等有顯著正向效應(yīng)，那么這一互換便利政策很可能成為常態(tài)化市場機制的重要一環(huán)，用以拓展金融機構(gòu)資金支持渠道，助力資本市場持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　至于互換便利的后續(xù)規(guī)模，或?qū)⒏鶕?jù)市場反應(yīng)、后續(xù)流動性需求、首期5000億規(guī)模對經(jīng)濟的刺激情況以及新的階段性目標進行調(diào)整。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：謝婧雯