積極引導(dǎo)保險(xiǎn)資金成為耐心資本

　　金觀平

　　近期召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，要培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制，為資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資。

　　當(dāng)前，我國(guó)正處于培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的關(guān)鍵時(shí)期，需要融資體系結(jié)構(gòu)有力支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。我國(guó)金融體系規(guī)模已經(jīng)很大，但融資結(jié)構(gòu)不合理，存在“錢多本少”“耐心資本”不足等問(wèn)題。

　　保險(xiǎn)資金具有規(guī)模龐大、期限較長(zhǎng)、穩(wěn)定性高等特點(diǎn)，天然具備成為耐心資本的潛力。數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)33.8萬(wàn)億元，較年初增加2.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.4%。保險(xiǎn)資金的來(lái)源主要為重大疾病保險(xiǎn)、養(yǎng)老年金保險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)等長(zhǎng)期險(xiǎn)種，特點(diǎn)是現(xiàn)金流穩(wěn)定、存續(xù)期限長(zhǎng)，非常適合長(zhǎng)期投資。此外，保險(xiǎn)資金具有穩(wěn)定的來(lái)源，依靠每年的保費(fèi)收入不斷補(bǔ)充資金池，使得保險(xiǎn)公司能夠在面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)保持相對(duì)穩(wěn)健的投資策略，不容易受短期波動(dòng)干擾。

　　盡管保險(xiǎn)資金具備成為耐心資本的諸多優(yōu)勢(shì)，但在實(shí)際操作中仍面臨一些挑戰(zhàn)。一方面，保險(xiǎn)資金以“養(yǎng)命錢”著稱，風(fēng)險(xiǎn)始終是保險(xiǎn)公司投資的首要考量。另一方面，現(xiàn)行激勵(lì)機(jī)制和考核制度也不利于長(zhǎng)期投資。例如，一些保險(xiǎn)公司的考核機(jī)制還側(cè)重短期收益，資本市場(chǎng)波動(dòng)直接影響保險(xiǎn)公司的當(dāng)期利潤(rùn)，進(jìn)而影響績(jī)效考核。此外，上市保險(xiǎn)公司還面臨季度財(cái)務(wù)披露要求，這進(jìn)一步限制了其對(duì)長(zhǎng)期高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資。

　　因此，還需全面優(yōu)化政策和機(jī)制，積極引導(dǎo)保險(xiǎn)資金成為耐心資本，為科技創(chuàng)新和資本市場(chǎng)充實(shí)長(zhǎng)期資金。

　　優(yōu)化投資組合和策略。保險(xiǎn)資金可通過(guò)拉長(zhǎng)投資期限、優(yōu)化投資組合管理等方式提升整體收益，減少對(duì)單個(gè)項(xiàng)目失敗的敏感性。例如，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域，保險(xiǎn)資金可以通過(guò)股權(quán)投資、夾層投資等方式分散風(fēng)險(xiǎn)，避免因過(guò)度關(guān)注單一項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)而錯(cuò)失長(zhǎng)遠(yuǎn)投資機(jī)會(huì)。

　　完善考核評(píng)估機(jī)制�？蛇m當(dāng)優(yōu)化保險(xiǎn)資金會(huì)計(jì)核算機(jī)制，強(qiáng)化3年期及以上長(zhǎng)周期考核，讓保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”。去年10月份，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資、調(diào)整國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)相關(guān)指標(biāo)的通知》，明確將國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益類績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”由當(dāng)年度考核調(diào)整為“3年周期+當(dāng)年度”相結(jié)合的考核方式。這有助于降低短期考核的不利影響，提高其投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的積極性。

　　創(chuàng)新投資工具與方式。保險(xiǎn)公司可通過(guò)設(shè)立私募股權(quán)基金、并購(gòu)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等方式，靈活參與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資。同時(shí)，REITs(不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金)等新型投資工具，也為保險(xiǎn)資金提供了更具靈活性和多元化的投資路徑。

　　未來(lái)，隨著政策環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化，保險(xiǎn)資金有望在支持科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面發(fā)揮更大作用。同時(shí)，保險(xiǎn)資金投資模式也將更加多元化，通過(guò)股權(quán)投資、并購(gòu)重組、產(chǎn)業(yè)基金等方式，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。