標(biāo)普500指數(shù)有望打破魔咒，9月表現(xiàn)強勁，資金持續(xù)流入股市

　　作者：樊志菁 

　　上周美股震蕩上揚，延續(xù)了美聯(lián)儲開啟降息周期以來的良好表現(xiàn)，溫和的通脹報告為接下來貨幣政策專注于支撐勞動力市場掃清了道路，并可能確立軟著陸的基礎(chǔ)。隨著四季度即將開啟，外界將對經(jīng)濟數(shù)據(jù)越發(fā)敏感，而有關(guān)利率定價背后風(fēng)險偏好的變化料成為行情持續(xù)性的關(guān)鍵。

　　美聯(lián)儲收獲軟著陸信心

　　數(shù)據(jù)顯示，美國物價趨勢正在沿著美聯(lián)儲設(shè)想的路徑發(fā)展，服務(wù)價格的反彈并未阻礙整體通脹下行的趨勢。8月個人消費支出價格指數(shù)PCE同比增長2.2%，這是自2021年2月以來新低。剔除波動較大的能源和食品，核心PCE同比增長2.7%，符合預(yù)期。

　　與此同時，就業(yè)市場依然穩(wěn)固。美國勞工部稱，上周初請失業(yè)金人數(shù)降至近四個月來的低點21.8人，反映出雖然經(jīng)濟面臨潛在壓力企業(yè)不愿裁員。機構(gòu)普遍認(rèn)為，即使招聘速度急劇放緩，人們找工作變得更加困難，但只要大多數(shù)人都在工作和消費，經(jīng)濟應(yīng)該具備足夠韌性。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，消費者價格溫和上漲，主要驅(qū)動因素表明，未來幾個月潛在的價格壓力將繼續(xù)消退。三季度以來美國經(jīng)濟增長比預(yù)期強勁。更重要的是，復(fù)蘇是建立在堅實的基礎(chǔ)上的，收入增長的修正值和生產(chǎn)率增長的速度也快于此前的預(yù)期。

　　施瓦茨認(rèn)為，由于幾乎沒有跡象表明裁員人數(shù)在增加，消費者支出將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。在通脹消退的情況下，美聯(lián)儲將把利率調(diào)整到更接近中性的水平，但經(jīng)濟的彈性表明，未來降息的步伐將更加漸進。

　　過去一周中長期美債收益率窄幅波動，與利率預(yù)期密切相關(guān)的2年期美債周跌1.1個基點至3.56%，連續(xù)四周下跌，為2020年12月以來最長。基準(zhǔn)10年期美債周漲2.4個基點至3.75%。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，11月降息選擇繼續(xù)在25個基點和50個基點之間搖擺不定。

　　Carson Group全球宏觀策略師瓦爾吉斯(Sonu Varghese)在市場評論中寫道，物價壓力逐步緩解下，美聯(lián)儲能夠?qū)Ｗ⒂诰蜆I(yè)風(fēng)險并繼續(xù)放松利率。 E*Trade交易和投資董事總經(jīng)理拉爾金(Chris Larkin)則認(rèn)為，低于預(yù)期的失業(yè)救濟申請不會立即引發(fā)人們對勞動力市場放緩太多的擔(dān)憂，另一次激進降息還需要更多條件刺激。

　　外界正在密切關(guān)注即將公布的9月非農(nóng)報告，施瓦茨向第一財經(jīng)表示，9月就業(yè)增長將略有改善，然而更關(guān)鍵可能是10月份的數(shù)據(jù)，屆時港口罷工可能會產(chǎn)生疲軟甚至負(fù)面的整體就業(yè)增長，可能使其決定復(fù)雜化。他認(rèn)為，目前勞動力市場和經(jīng)濟足夠健康，可以在11月的會議上支持降息25個基點，但確實存在風(fēng)險傾向于再降息50個基點。

　　利好推動美股走強

　　截至上周收盤，美國三大股指已經(jīng)錄得周線三連陽。在美聯(lián)儲降息落地后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)定和有關(guān)中國采取更多刺激措施的預(yù)期持續(xù)提振風(fēng)險偏好。

　　道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，上周美股板塊漲多跌少，原材料板塊大漲3.4%領(lǐng)跑，非必需消費品類股上漲1.8%，工業(yè)、科技、公用事業(yè)和通信服務(wù)上漲超1%。從拋售中企穩(wěn)的人工智能板塊再獲利好支持。美光科技最新財報好于預(yù)期，營收指引顯示出人工智能計算中使用的存儲芯片需求強勁。

　　距離9月還有一個交易日，標(biāo)普500指數(shù)本月累計上漲1.6%，有望打破華爾街一大魔咒，這也是2019年以來的首次。SoFi投資策略主管利茲揚(Liz Young-Thomas)表示：“目前的市場幾乎已經(jīng)定價軟著陸，我們擊敗了通貨膨脹，美聯(lián)儲將能夠在不對經(jīng)濟造成一系列損害的情況下降低利率�！�

　　對于市場而言，場外并不缺乏資金。根據(jù)美國投資公司協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，截至9月25日的一周，約有1210億美元流入美國貨幣市場基金，使其總資產(chǎn)達到創(chuàng)紀(jì)錄的6.42萬億美元。

　　鑒于美聯(lián)儲已開始將基準(zhǔn)利率從20年高點下調(diào)，圍繞這些基金是否會繼續(xù)受歡迎的爭論在升溫。太平洋投資PIMCO短期投資組合管理和融資負(fù)責(zé)人施耐德(Jerome Schneider)建議投資者，是時候從貨幣市場基金中撤出了，權(quán)益市場無疑是選項之一。

　　嘉信理財在市場展望中寫道，盡管存在看跌的季節(jié)性因素，股市仍能漲至歷史高點。利多因素包括令人鼓舞的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和中國政府推出的一系列刺激措施。在美國，可能受益于中國刺激計劃的幾個行業(yè)，如材料和工業(yè)近一周表現(xiàn)優(yōu)異。雖然股票估值已經(jīng)完全定價，但只要經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)支持軟著陸甚至不著陸，阻力最小的路徑似乎會繼續(xù)走高。

　　該機構(gòu)認(rèn)為， 未來一周重點將放在經(jīng)濟數(shù)據(jù)上，特別是非農(nóng)，美股在最近兩份月度就業(yè)報告發(fā)布后下跌。需要注意的是，東海岸碼頭工人工會和碼頭運營商之間的談判截止日期即將到來，這可能會導(dǎo)致罷工。如果最終成為現(xiàn)實，這將會給股票帶來一些拋售壓力，因為這可能會對商品價格產(chǎn)生潛在的通脹影響。