中新經(jīng)緯9月24日電 題：美聯(lián)儲降息后，A股醫(yī)藥板塊有哪些投資機(jī)會？

　　作者 賀菊穎 中信建投證券醫(yī)藥及大健康研究組組長

　　袁清慧 中信建投證券分析師

　　王在存 中信建投證券分析師

　　近期，美聯(lián)儲降息50個基點(diǎn)無疑是金融市場迎來的重要政策信號。這是自2020年3月以來美聯(lián)儲的首次降息，標(biāo)志著全球流動性環(huán)境逐步改善的趨勢得以延續(xù)。其中，A股醫(yī)藥行業(yè)在這一波降息中迎來了投融資活動的回暖，其估值優(yōu)勢也隨之凸顯。此外，CXO(醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)外包服務(wù))等細(xì)分領(lǐng)域更是成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　回顧過去一年，A股醫(yī)療板塊經(jīng)歷了大幅調(diào)整，主要源于醫(yī)療合規(guī)要求提升及多項(xiàng)醫(yī)改政策疊加的影響。隨著企業(yè)逐步適應(yīng)，高值耗材帶量采購的影響正逐漸消退，相關(guān)龍頭公司的業(yè)績確定性與估值正逐步提升。進(jìn)入三季度和四季度，市場對醫(yī)療合規(guī)要求提升及飛檢等政策的預(yù)期已趨穩(wěn)定，且不少個股的中報業(yè)績已公布，全年業(yè)績預(yù)期更加清晰。在此背景下，具有國產(chǎn)替代、新品放量及出海業(yè)務(wù)快速發(fā)展邏輯的公司，有望在行業(yè)低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)高增長，建議關(guān)注醫(yī)療器械領(lǐng)域的投資機(jī)會，尤其是業(yè)績確定性強(qiáng)的個股。

　　具體到各細(xì)分領(lǐng)域，高值耗材方面，隨著集采影響的逐步出清，骨科、眼科、電生理等賽道的估值與確定性，有望持續(xù)提升。醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，雖然短期內(nèi)行業(yè)增速受到多重因素影響，但部分公司因進(jìn)口替代、新品放量及海外業(yè)務(wù)拓展，增速仍有望高于行業(yè)平均，看好其長期增長潛力。體外診斷領(lǐng)域，則需關(guān)注腫標(biāo)集采進(jìn)展、檢驗(yàn)費(fèi)價格調(diào)整等政策動態(tài)，同時看好新品進(jìn)口替代及海外業(yè)務(wù)拓展的企業(yè)。至于醫(yī)療設(shè)備上游產(chǎn)業(yè)鏈和低值耗材，隨著海外大客戶去庫存結(jié)束及新項(xiàng)目拓展，部分公司業(yè)績有望持續(xù)改善。

　　2024年上半年，醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體營收與扣非歸母凈利潤雖有所下滑，但行業(yè)韌性依然明顯，龍頭表現(xiàn)突出。制藥及創(chuàng)新藥板塊，化學(xué)制藥板塊收入持續(xù)增長，利潤明顯改善；CXO板塊雖受高基數(shù)及下游需求增速放緩影響，但常規(guī)業(yè)務(wù)及海外訂單仍保持穩(wěn)定；器械板塊高值耗材整體恢復(fù)最好；中藥、血制品、原料藥等板塊也各有亮點(diǎn)。

　　展望未來，筆者看好處方藥業(yè)績持續(xù)爬坡、器械板塊下半年增速逐步恢復(fù)、中藥板塊增速改善及國企改革優(yōu)質(zhì)標(biāo)的等。長期而言，創(chuàng)新主線與出海主線是穿越周期的最佳法寶，同時需關(guān)注景氣度變化與低估值主線，以及醫(yī)療服務(wù)等其他領(lǐng)域的機(jī)會。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

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