中新經(jīng)緯9月24日電 題：央行降準(zhǔn)有助于補(bǔ)充商業(yè)銀行中長(zhǎng)期流動(dòng)性

　　作者 明明 中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　中國(guó)人民銀行(下稱央行)行長(zhǎng)潘功勝在24日舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬億元；在今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　8月以來，地方債發(fā)行、凈融資節(jié)奏明顯抬升，商業(yè)銀行作為地方債主要需求方，面臨一定的承接壓力，8月以來同業(yè)存單利率持續(xù)回升。降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的訴求下，壓降商業(yè)銀行負(fù)債成本仍有必要，央行本次降準(zhǔn)有助于補(bǔ)充商業(yè)銀行中長(zhǎng)期流動(dòng)性，也是順應(yīng)市場(chǎng)需求的舉措。

　　潘功勝同時(shí)表示，將降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%，同時(shí)引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。預(yù)計(jì)將會(huì)帶動(dòng)中期借貸便利(MLF)利率下調(diào)大概在0.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期LPR、存款利率等也將隨之下行0.2到0.25個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，從內(nèi)部需求來看，今年以來，金融數(shù)據(jù)整體尚存提升空間，居民端加杠桿意愿有待進(jìn)一步加強(qiáng)，而通脹讀數(shù)偏低環(huán)境下實(shí)際利率仍然較高，大幅降息有助于強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)力度。從外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息后中美利差逐步收窄，人民幣匯率整體走強(qiáng)，穩(wěn)匯率目標(biāo)對(duì)于寬貨幣的制約緩解，中國(guó)降息也存在更多的空間。

　　此外，對(duì)于近期備受關(guān)注的存量房貸利率問題，潘功勝表示，將引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預(yù)計(jì)平均降幅大約在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國(guó)層面的二套房貸款最低首付比例由當(dāng)前的25%下調(diào)到15%。將5月份人民銀行創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%，增強(qiáng)對(duì)銀行和收購主體的市場(chǎng)化激勵(lì)。將年底前到期的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款和“金融16條”這兩項(xiàng)政策文件延期到2026年底。

　　我們認(rèn)為，需求側(cè)層面，在LPR下調(diào)的基礎(chǔ)上壓降存量房貸利率對(duì)基準(zhǔn)利率的加點(diǎn)，將大幅改善購房者負(fù)債成本，減少提前還貸的壓力；降低首付比則有助于刺激地產(chǎn)需求增加。供給側(cè)層面，保障房再貸款支持力度抬升，而經(jīng)營(yíng)性物業(yè)再貸款、“金融16條”政策文件延期，有助于進(jìn)一步優(yōu)化房企的融資和經(jīng)營(yíng)環(huán)境，支持房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展。

　　潘功勝還提到將創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。第一項(xiàng)是創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性。這將有助于提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力與股票增值能力。第二項(xiàng)是創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。兩項(xiàng)工具均有助于向權(quán)益市場(chǎng)注入流動(dòng)性，改善市場(chǎng)預(yù)期，但本質(zhì)上并非央行直接在權(quán)益市場(chǎng)購買資產(chǎn)，因此和日銀QQE(利率為負(fù)的量化加質(zhì)化貨幣寬松)存在本質(zhì)上的區(qū)別。預(yù)計(jì)隨著央行創(chuàng)設(shè)的權(quán)益市場(chǎng)支持工具落地，股市預(yù)期可能會(huì)進(jìn)一步提高，而央行對(duì)于市場(chǎng)的引導(dǎo)和管理能力也會(huì)逐步抬升。(中新經(jīng)緯APP)

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