中新經(jīng)緯9月23日電 (羅琨 實習(xí)生 秦海齊)近日，雙登集團(tuán)股份有限公司(下稱雙登集團(tuán))遞表港交所，聯(lián)席保薦人為中金公司、建銀國際、華泰國際。

　　此前，雙登集團(tuán)曾于2023年6月28日向深交所提交上市申請，擬募資15.75億元，在經(jīng)歷兩輪問詢后于2024年4月9日撤回上市申請。

　　中國移動等運(yùn)營商為最大客戶

　　雙登集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)是設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售儲能電池及系統(tǒng)。根據(jù)弗若斯特沙利文，就2023年的出貨量而言，雙登集團(tuán)在全球通信及數(shù)據(jù)中心儲能電池供應(yīng)商中排名第一。

　　招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年第一季度，雙登集團(tuán)分別實現(xiàn)營收24.40億元、40.72億元、42.60億元以及8.08億元；實現(xiàn)毛利分別約為1.83億元、6.90億元、8.67億元以及1.66億元，毛利率分別為7.5%、16.9%、20.3%及20.6%；凈利潤分別為人民幣-0.54億、2.81億、3.85億和0.92億元。

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，雙登集團(tuán)的收入主要來自銷售儲能電池，包括鋰離子電池及鉛酸電池。

　　雙登集團(tuán)的鋰離子電池主要為磷酸鐵鋰電池、軟包電池及方形鋁殼電池。2021—2023年及2024年第一季度，雙登集團(tuán)鋰離子電池收入分別為6.67億元、15.69億元、18.55億元及3.13億元。雙登集團(tuán)的鉛酸電池包括吸水玻璃墊電池、膠體電池及鉛碳電池。同期，鉛酸電池收入分別為17.40億元、24.22億元、23.37億元及4.79億元。

　　盡管雙登集團(tuán)稱，受行業(yè)趨勢及客戶喜好所推動，鋰離子電池的收入比例整體呈現(xiàn)上升趨勢，但不難看出，目前鋰離子電池給該公司營收帶來的貢獻(xiàn)仍未超過鉛酸電池。

　　針對這一問題，此前雙登集團(tuán)曾在回復(fù)深交所問詢中提到，2020年至2023年上半年，發(fā)行人業(yè)務(wù)集中于通信基站儲能和數(shù)據(jù)中心儲能，通信基站儲能方面，當(dāng)前多數(shù)客戶基于鉛酸電池的安全性和經(jīng)濟(jì)性將鉛酸電池作為其采購選擇，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，鉛酸電池更是憑借其高安全性占據(jù)了數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域90%以上的市場份額。

　　從招股書來看，截至2023年底，雙登集團(tuán)的客戶包括五家全球十大通信運(yùn)營商及設(shè)備商、近30%的全球百大通信運(yùn)營商及設(shè)備商以及中國五大通信運(yùn)營商及設(shè)備商。此外，雙登集團(tuán)還服務(wù)了中國十大自有數(shù)據(jù)中心企業(yè)的50%，以及中國十大第三方數(shù)據(jù)中心企業(yè)的60%。

　　2021年、2022年、2023年及2024年一季度，來自前五大客戶的收益分別約為人民幣10.99億元、人民幣22.10億元、人民幣19.65億元及人民幣2.89億元，分別占雙登集團(tuán)相應(yīng)期間總銷售額的44.9%、54.2%、46.1%及35.7%。

　　同期，來自最大客戶的收益分別為3.77億元、9.90億元、9.08億元及0.81億元，占期間總銷售額的15.4%、24.3%、21.3%及10.0%。

　　在此次遞交給港交所的招股書中，雙登集團(tuán)并未透露近幾年最大客戶的具體名字，僅以“客戶F”“客戶A”等進(jìn)行指代。據(jù)招股書，客戶F和客戶A均是全球最大的電訊公司之一，注冊地均在北京，客戶F注冊資本為176億元，客戶A注冊資本為3000億元。

　　公開資料顯示，中國移動注冊資本為3000億元，中國鐵塔注冊資本為176億元，兩者注冊地均在北京。此外，雙登集團(tuán)給深交所提交的招股書也顯示，2021年、2022年及2023年上半年最大客戶為中國鐵塔，而2020年最大客戶為中國移動。

　　在招股書中，雙登集團(tuán)援引弗若斯特沙利文稱，由于通信基站市場高度集中，大型國營企業(yè)占據(jù)大部分市場份額，因此該公司目前面臨并可能仍會面臨客戶集中帶來的風(fēng)險。該公司無法保證主要客戶不會多元化其供應(yīng)商、改變其業(yè)務(wù)范圍或業(yè)務(wù)模式，亦不會暫停其營運(yùn)，或不會遇到任何營運(yùn)或財務(wù)困難。

　　面臨原材料波動風(fēng)險

　　儲能產(chǎn)業(yè)上游主要以鋰離子及鉛酸電池材料為主，包括正極材料／正極板、負(fù)極材料／負(fù)極板、隔膜、電解液及其他關(guān)鍵元件。這些材料對電池的整體質(zhì)量及性能有重大影響。

　　招股書提到，雙登集團(tuán)面臨原材料價格波動的風(fēng)險，而該公司可能無法調(diào)整價格以完全抵銷原材料成本增加，這將對其溢利率、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

　　截至2021年、2022年、2023年及2024年一季度，原材料成本分別占雙登集團(tuán)銷售成本的80.3%、83.5%、84.6%及82.9%。

　　雙登集團(tuán)產(chǎn)品的原材料主要包括鉛錠、鉛合金、磷酸鐵鋰、石墨、隔膜、電解液等輔助材料。由于產(chǎn)能增加及效率提高，石墨價格在2019至2021年開始下降。然而，在電動汽車行業(yè)等應(yīng)用需求增加的推動下，2021年石墨價格開始上漲。未來趨勢顯示，由于采礦技術(shù)的進(jìn)步及不斷變化的需求動態(tài)，價格可能會趨于穩(wěn)定或略有下降。在下游需求增長及供應(yīng)有限的推動下，鋁合金平均價格自2019年至2022年穩(wěn)步上漲，在2023年出現(xiàn)輕微下降。

　　雙登集團(tuán)稱，無法保證未來原材料價格不會大幅上漲。在有關(guān)情況下，雙登集團(tuán)可能需要相應(yīng)調(diào)整產(chǎn)品的價格，以將成本增加轉(zhuǎn)嫁予客戶或采購其他原材料供應(yīng)來源以維持的溢利。

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